Рынок евробондов ЕМ продолжает двигаться вслед за базовой кривой UST – вчера доходность американских 10-леток снизилась на 3 б.п. – до 2,09% годовых после резкого роста на прошлой неделе из-за данные по инфляции. Доходности большинства бенчмарков евробондов развивающихся стран также снизились в понедельник – России на 4 б.п. (3,85% годовых), ЮАР на 1 б.п. (4,6%), Мексики на 5 б.п. (3,65%), Колумбии на 3 б.п. (3,37%).
Ключевым фактором для рынков остается заседание ФРС 30-31 июля – инвесторы ожидают снижения ставки на 25 б.п., что уже заложено в котировках бумаг; однако начинают постепенно расти ожидания снижения ставки сразу на 50 б.п., что, на наш взгляд, пока выглядит маловероятным. Отметим, что кредитная премия российских 10-леток относительно UST сузилась до 176 б.п. при среднем спрэде с начала 2017 года по апрель 2018 года на уровне 172 б.п. В абсолютном значении потенциал снижения доходности также выглядит ограниченным, учитывая наш целевой диапазон, соответствующий минимумам 2016-2017 годов (3,73%-3,8% годовых).
ОФЗ
В понедельник котировки ОФЗ завершили торги без существенных изменений — доходность 5-летних ОФЗ осталась на уровне 7,16% годовых, 10-летних – на отметке 7,35% годовых. Таким образом, как и ожидалось, пятничная коррекция госбумаг на фоне возобновления санкционной риторики не получила своего продолжения — ключевой идеей в госбумагах по-прежнему остается продолжение цикла снижения ставки ЦБ РФ, в то время как процесса принятия санкций, скорее всего, будет весьма продолжительным.
В целом, до заседания Банка России 26 июля остается менее 2 недель – ожидаем продолжения консолидации котировок рублевого госдолга на текущих уровнях; не исключаем новых комментариев со стороны ЦБ до конца недели относительно предстоящих решений регулятора.
Наш базовый сценарий предполагает снижение ставки на 25 б.п. в июле и сентябре до 7% годовых, что позволит доходности 10-летнего бенчмарка ОФЗ достигнуть диапазона 7,0%-7,15% годовых.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.