Повышательное давление на ставки денежного рынка вырастет

Вчера средневзвешенная ставка однодневного валютного повысилась на 32 бп, до 6,33%, а закрытие произошло на отметке 6,24%. Индекс RUSFAR вырос на 9 бп, до 6,19%. Между тем по состоянию на утро вторника остатки средств на корсчетах банков в ЦБ снизились до 2,54 трлн руб. (-21 млрд руб.) на фоне истечения срока размещения средств Казначейства на депозитах. Стоит напомнить, что баланс ликвидности в банковской системе очень чувствителен к темпам расходования бюджетных средств, что является главной причиной повышения однодневных ставок. 

Вчера ЦБ понизил лимит на недельном депозитном аукционе до 0,6 трлн руб. Предложение со стороны банков составило 938 млрд руб., так что средневзвешенная ставка сложилась на отметке 6,11%, что на 14 бп ниже ключевой ставки ЦБ. В предыдущие недели средний дисконт составлял 6–8 бп. Сегодня в результате проведения расчетов по депозитному аукциону в систему поступит 630 млрд руб. ликвидности. Кроме того, вчера банки купили КОБР на 51,5 млрд руб. Между тем сегодня истекают депозиты Казначейства на сумму 350 млрд руб., тогда как Казначейство предлагает рефинансировать сегодня всего 10 млрд руб. В итоге сегодня из-за проведения расчетов по инструментам ЦБ и Казначейства объем ликвидности в системе должен вырасти на 229 млрд руб. С другой стороны, сегодня компании платят НДС и НДПИ, и связанный с этим отток ликвидности из системы может составить, по нашим оценкам, около 0,8 трлн руб. Таким образом, мы ожидаем, что повышательное давление на ставки денежного рынка вырастет. 

Учитывая отрицательный уровень свободных резервов в системе и сегодняшнюю уплату налогов, высокий спрос со стороны банков на недельном депозитном аукционе ЦБ стал для нас сюрпризом. На наш взгляд, это является очередным подтверждением неравномерного распределения ликвидности внутри банковской системы. Между тем вчера ЦБ РФ опубликовал еженедельный прогноз изменения уровня ликвидности. Интересно, что на этот раз регулятор решил уменьшить прогнозный период с одной недели до трех дней (25–27 декабря). Согласно расчетам ЦБ, в ближайшие дни через бюджетный канал будет стерилизовано около 450 млрд руб. ликвидности.

3-месячная ставка MosPrime вчера закрылась без изменений, на отметке 6,47%. Ставка 1x4 FRA снизилась на 3 бп, до 6,43%. Короткие и среднесрочные ставки процентных свопов закрылись на уровнях понедельника, длинные – снизились на 1–2 бп. Кривая NDF вслед за однодневным валютным свопом сместилась вверх на 3–4 бп, однако более длинные кросс-валютные свопы опустились на 2–4 бп.