Прогнозируем небольшое сокращение EBITDA…
В четверг, 19 марта, X5 Retail Group (FIVE LI – ПОКУПАТЬ) опубликует результаты за 4 кв. 2019 г. по МСФО. Компания ранее уже представила операционную отчетность, показав замедление темпов роста выручки. Мы ожидаем, что рентабельность окажется под давлением ввиду высококонкурентной ситуации на розничном продовольственном рынке. В частности, консолидированная выручка X5 Retail Group, по нашим прогнозам, вырастет на 11% (здесь и далее – год к году) до 469 млрд руб., а скорректированная EBITDA (до применения стандарта МСФО 16) упадет на 0,5% до 29,6 млрд руб. при рентабельности по EBITDA на уровне 6,3%, что предполагает ее снижение на 1,0 п.п. квартал к кварталу и на 0,7 п.п. год к году. Мы также ожидаем EBITDA без учета корректировки на расходы по программе мотивации и разовые статьи в размере 30,2 млрд руб.
…и валовую рентабельность на уровне 23,9%
По нашим прогнозам, валовая прибыль X5 в 4 кв. 2019 г. вырастет на 10% до 112 млрд руб. Это будет означать снижение валовой рентабельности год к году на 0,2 п.п. до 23,9%. Мы также прогнозируем общие и административные расходы в размере 18,4% от выручки, или 86,1 млрд руб., включая расходы на персонал и аренду (до применения МСФО 16) объемом 39 млрд руб. и 24,1 млрд руб. соответственно.
В текущей ситуации рост выручки продолжится, но возникнут дополнительные расходы. Результаты Х5 Retail Group подтвердят относительно устойчивое финансовое положение компании и ее лидирующие позиции в сегменте продовольственной розницы. В текущей экономической ситуации лучшие продовольственные ритейлеры (X5 и Магнит), скорее всего, будут показывать продолжение роста выручки в рублевом выражении, при этом компании, представленные в сегменте дискаунтеров, выглядят предпочтительнее. В то же время рентабельность может оказаться под еще большим давлением из-за возникновения дополнительных расходов, которые не полностью можно будет отразить в ценах и перенести на покупателей. Правительство в текущей ситуации будет оказывать поддержку ведущим розничным сетям во избежание перебоев с поставками. Это может выражаться в том числе в снижении ряда регуляторных ограничений и административного давления на сектор. Вместе с тем в крайних случаях возможно введение таких мер, как контроль над уровнем цен.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.