ВАШИНГТОН, 17 марта — Dow Jones. В условиях пандемии нового коронавируса американским домохозяйствам, компаниям и инвесторам следует приготовиться к резкому экономическому спаду в первой половине 2020 года, сохраняя при этом надежду на то, что во второй половине года экономика страны начнет восстанавливаться.
Между тем правительство США вполне может побить рекорд бюджетного дефицита, установленный после финансового кризиса 2008 года. Тогда бюджет ушел в минус на 1,5 трлн долларов.
Это две главных идеи, продвигаемых экономистами, отчаянно корректирующими свои прогнозы на фоне стремительно развивающегося кризиса, который власти изо всех сил пытаются сдерживать. Сокращение экономической активности в США будет означать начало мировой рецессии.
"Экономическая активность сворачивается под давлением Covid-19, — отмечает главный экономист Moody's Economy.com, Марк Занди. – Постепенно восстанавливаться она начнет не раньше второй половины года, когда распространение вируса, предположительно, прекратится".
Экономические перспективы отличаются крайней неопределенностью. Руководство Федеральной резервной системы США, которое в воскресенье вновь экстренно понизило ключевую процентную ставку и приняло ряд других мер по поддержке экономики, свои прогнозы на оставшуюся часть года корректировать не стало. Между тем базовые экономические прогнозы крайне важны для руководителей компаний, принимающих решения относительно рабочих мест и инвестиций, для домохозяйств, пытающихся планировать свой бюджет, и для инвесторов, оценивающих активы.
Занди считает, что американский ВВП в годовом исчислении сократится в 1-м квартале на 1,6%, а во 2-м квартале – на 2,5%. Во второй половине года экономика начнет вновь набирать обороты, а в 2021 году рост ВВП превысит 3%, полагает он.
Экономисты J.P. Morgan делают похожие прогнозы. По их мнению, в 1-м квартале ВВП США сократится на 2%, а во 2-м квартале – на 3%, после чего экономика перейдет к восстановлению. В Goldman Sachs полагают, что рост ВВП США в годовом исчислении в 1-м квартале будет нулевым, что во 2-м квартале ВВП сократится на 5%, а во втором полугодии экономика покажет рост выше 3%. Некоторые аналитики прогнозируют еще более значительное сокращение ВВП в апреле-июне.
"Наш базовый прогноз основан на предположении, что после апреля экономическая активность начнет восстанавливаться и (во второй половине года) будет наблюдаться последовательный рост, однако детали будут зависеть от ряда важных факторов", — говорится в аналитической записке Goldman.
Министр финансов США Стивен Мнучин сказал в воскресенье, что не считает, что экономика США вступила в рецессию, но добавил, что замедление экономической активности неизбежно.
"Если медицинские специалисты не ошибаются, то с учетом всех принимаемых нами мер я ожидаю значительного восстановления экономики позднее в этом году", — сказал он в телепередаче Fox News.
Параметры экономического спада будут определяться такими факторами, как траектория самого коронавируса, меры поддержки экономики, принимаемые в ответ на него со стороны властей, а также устойчивость финансовой системы под давлением неожиданного шока.
В Китае ситуация с заболеваемостью начала улучшаться примерно через три месяца после принятия правительством решительных мер по ограничению контактов между людьми, которые нанесли ошеломляющий удар по росту экономики страны.
Если США последуют китайскому примеру, последствия первоначального шока начнут ослабевать к маю. Пока сложно сказать, удастся ли американцам обуздать вирус в такие же сроки. Согласно данным, консолидируемым Университетом Джона Хопкинса, за пределами Китая число новых случаев заражения коронавирусом все еще продолжает расти экспоненциально.
После понижения краткосрочной процентной ставки почти до нуля и запуска программы покупки облигаций для смягчения потрясений на рынках казначейских облигаций и бумаг с ипотечным покрытием ФРС займется отслеживанием возникающих на рынках проблем, которые можно урегулировать при помощи ее новых программ.
Экономисты отмечают, что покупка облигаций может сыграть решающую роль в поддержке жилищного сектора. Этот сегмент способен смягчить экономический спад, предоставив миллионам американцев возможность рефинансирования, а впоследствии стать драйвером экономического восстановления через стимулирование строительства и продажи жилья.
"Это может вывести нас из рецессии", — говорит главный экономист Grant Thornton Диана Свонк, отмечая, что во время предыдущего кризиса, спровоцированного спадом на рынке жилья, подобные меры не принимались.
Многое будет зависеть также и от того, насколько успешными будут меры, принимаемые федеральным правительством и правительствами штатов для поддержки работников. Особенно уязвимыми в данной ситуации представляются миллионы американцев, работающих на почасовой основе в ресторанах, барах, гостиницах и других предприятиях сферы обслуживания, которые неожиданно оказались на грани закрытия.
"Чтобы предупредить спад, им придется принять какие-то очень крупные меры, которые необходимо будет реализовать еще до начала апреля, — говорит Занди. – Предотвратить рецессию в данных условиях будет крайне трудно, но они должны принять эти меры, чтобы хотя бы смягчить экономический ущерб".
Пока власти страны с трудом пытаются оценить объем необходимого стимулирования, Конгресс США уже одобрил пакет чрезвычайных мер объемом 8,3 млрд долларов США, предусматривающий немедленное выделение средств системе здравоохранения, и рассматривает дополнительные меры, которые могут быть приняты в ближайшие недели.
В субботу палата представителей одобрила законопроект, покрывающий расходы по оплате больничных для затронутых коронавирусом работников, а также стоимость тестирования на коронавирус. Документ предусматривает выделение дополнительных средств в государственный фонд страхования от безработицы, который может стать ключевым посредником в распределении средств поддержки среди тех, по кому эпидемия нанесла непосредственный удар. Законопроект будет направлен в сенат на этой неделе.
Мнучин, который занимается согласованием налогово-бюджетной реакции на кризис с лидерами конгресса, говорит, что потенциальные расходы по законопроекту оценить сложно ввиду отсутствия ясности относительно количества вынужденных оставаться дома работников. Анализ исследователей Cowen Washington Research Group предполагает, что может потребоваться около 100 млрд долларов.
Мнучин также рассказал, что следующим шагом может стать целевая поддержка отраслей, больше других пострадавших от вводимых из-за коронавируса ограничений. Речь идет об авиакомпаниях, гостиницах и организаторах круизов, которым могут быть предоставлены гарантии по займам и/или гранты. Авиакомпании уже ведут переговоры с правительством, ходатайствуя о выделении им финансовой помощи в размере порядка 50 млрд долларов, сообщают осведомленные источники.
Кроме того, правительство рассматривает более широкие меры налогово-бюджетного стимулирования, которые могут включать понижение налогов на фонд заработной платы, предлагаемое президентом Трампом.
Бюджет США уверенно двигался к дефициту, превышающему 1 трлн долларов, в текущем финансовом году (завершающемся 30 сентября) еще до начала пандемии. Росту этого дефицита будут способствовать три фактора: сокращение налоговых поступлений из-за снижения выручки компаний и доходов граждан, дополнительные ассигнования на пособия по безработице и продовольственные талоны, а также меры налогово-бюджетного стимулирования в виде понижения налогов и/или увеличения федеральных расходов, которые могут быть приняты конгрессом в ближайшие недели для стимулирования роста экономики.
Во время последних пяти рецессий дефицит американского бюджета увеличивался примерно на 2% от ВВП. Сегодня это соответствует более чем 400 млрд долларов и росту дефицита бюджета до 1,4 трлн долларов. Рекордный дефицит был зафиксирован в 2009 году, когда он составил 1,5 трлн долларов.
Аналитики Cowen прогнозируют пакет мер широкого стимулирования в 787 млрд долларов. Это соответствует объему антикризисных мер, принятых в 2009 году. Аналитики Cornerstone Macro считают, что бюджетные расходы за 2020-2021 год могут превысить 1 трлн долларов, особенно если экономические условия продолжат ухудшаться.
Увеличение дефицита государственного бюджета может спровоцировать рост долгосрочных процентных ставок, что ударит по росту экономики. Предложение государственных облигаций на рынке будет увеличиваться, мотивируя инвесторов требовать более высокой доходности. В этой ситуации пока мало кто из экономистов видит потенциальную проблему.
Одна из причин заключается в том, что в кризисные периоды спрос на государственные облигации растет, поскольку они считаются активом-убежищем. Другая причина заключается в том, что экономический спад, вероятно, будет оказывать понижательное давление на инфляцию, повышая ценность облигаций. Более того, программа покупки облигаций ФРС поможет удерживать их доходность на низком уровне.
"Не думаю, что рынок облигаций будет испытывать трудности с поглощением такого количества долговых обязательств", — говорит профессор Гарвардского университета Джейсон Фурман, бывший экономический советник президента Барака Обамы.
Авторы Jon Hilsenrath, jon.hilsenrath@wsj.com и Kate Davidson, kate.davidson@wsj.com; перевод ПРАЙМ, +7 495 645 3700, dowjonesteam@1prime.biz
Dow Jones Newswires, ПРАЙМ