Многие страны начали обсуждать предстоящее смягчение карантинных мер, поэтому сейчас можно попытаться спрогнозировать сроки восстановления количества полетов. Между тем некоторые СМИ высказали предположение, что «нормализация» ситуации в секторе займет не один год.
Мы обобщили прогнозы участников отрасли о том, когда может начаться ее восстановление и сколько времени оно может длиться.
Компании сходятся во мнении, что количество полетов начнет увеличиваться летом 2020 г. и достигнет докризисного уровня приблизительно через год.
Между тем, на наш взгляд, некоторые компании осторожничают, ожидая значительно более долгого восстановления, чем после недавних отраслевых кризисов, – например, после террористического акта 11 сентября в США. Не исключено, что одной из причин такого пессимизма может быть надежда на получение дополнительной господдержки.
Исключая мнения крайних пессимистов, наши ожидания приблизительно соответствуют средним по отрасли. Как мы полагаем, восстановление начнется в июне и достигнет уровней 2019 г. в ноябре–декабре. В результате сокращение пассажиропотока в России по итогам 2020 г. составит 35%. Сокращение будет более значительным, если восстановление рынка продлится дольше. Хотя ожидания участников отрасли в целом соответствуют нашим прогнозам, мы по-прежнему считаем, что акции Аэрофлота перекуплены в краткосрочной перспективе: они оценены на 20% дороже среднего уровня для сопоставимых компаний из ЕС. Данные за прошлые периоды показывают, что такие расхождения, как правило, неустойчивы.
Чтобы сыграть на этом расхождении, мы предлагаем парную сделку: продажа акций Аэрофлота против покупки корзины бумаг европейских авиакомпаний Lufthansa, Ryanair, IAG на срок до одного месяца. Валютный риск может быть минимизирован за счет хеджирования.
Однако в более долгосрочной перспективе мы считаем Аэрофлот инвестиционно привлекательным активом. Наша прогнозная цена на 12 месяцев остается равной 85 руб. за одну акцию, что предполагает ожидаемую полную доходность 14%. По бумагам Аэрофлота подтверждаем рекомендацию Держать.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.