Понижение ключевой процентной ставки на заседании Центробанка 18 сентября маловероятно

Как сообщил вчера Росстат, оборот розничной торговли за июль снизился на 2,6% г/г, что значительно лучше консенсус — прогноза (-4,5% г/yг) и нашей оценки (-3,0% г/г). Мы связываем столь позитивный результат с тем, что международные поездки пока еще закрыты, что стимулирует внутренний туризм и, следовательно, потребление. Продажи легковых автомобилей, которые выросли на 6,8% г/г в июле, впервые с апреля, подтверждают восстановление спроса. Мы ожидаем, что этот эффект продолжится и в августе и не исключаем, что август может стать первым месяцем, когда оборот розничной торговли может продемонстрировать позитивный рост с момента начала карантина. Сильный спрос нейтрализует негативное впечатление от состояния рынка труда: уровень безработицы составил 6,3%, превысив наши ожидания: с другой стороны, она лишь незначительно увеличилась в сравнении с июньским результатом (6,2%). Сильный конечный спрос и восстановление обрабатывающей промышленности создают основу для улучшения динамики ВВП: по оценкам Минэкономразвития, российский ВВП снизился всего на 4,7% г/г в июле против снижения на 6,4% г/г в июне и спада на 8,5% г/г за 2К20. Мы считаем результат за июль позитивным и, таким образом, видим снижение вероятности понижения ключевой процентной ставки на заседании ЦБ 18 сентября, особенно учитывая нервозность на валютном и долговом рынках, которая в сентябре продолжится.