МОСКВА, 6 янв — ПРАЙМ / Dow Jones. Руководители Федеральной резервной системы США на декабрьском заседании Комитета по операциям на открытом рынке просигнализировали о вероятности более стремительного повышения процентных ставок, которое, возможно, начнется уже в марте, учитывая рост дискомфорта в связи с высоким темпом инфляции.
Согласно опубликованным в среду протоколам декабрьского заседания ФРС, руководство центрального банка полагает, что ускорение инфляции и дефицит свободных ресурсов на рынке труда могут потребовать повышения процентных ставок "в более ранние сроки и более быстрыми темпами, чем предполагалось ранее".
Некоторые руководители ФРС также считают необходимым начать сокращение баланса центрального банка, который составляет 8,76 трлн долларов, вскоре после начала повышения ставок, о чем свидетельствуют протоколы декабрьского заседания. Инвесторы могут увидеть в этом еще один способ ужесточения условий финансирования для охлаждения экономики.
Фондовые индексы США резко развернулись вниз в среду после публикации протоколов. Индекс Dow Jones Industrial Average упал на 1,1%, тогда как Nasdaq Composite Index потерял 3,3%.
Доходность гособлигаций США выросла в среду.
Джулия Коронадо, основатель консалтинговой компании MacroPolicy Perspectives, заявила, что протоколы декабрьского заседания ФРС заставили ее пересмотреть свои ожидания в сторону повышения процентных ставок в марте, а не в июне.
"ФРС идет по пути к повышению ставок в марте, — отмечает Нейл Дутта, экономист Renaissance Macro. – Сложно представить, что сможет ей помешать".
Большинство участников заседания, чьи прогнозы были опубликованы после завершения заседания 14-15 декабря, ожидают как минимум трех повышений процентных ставок по 0,25 процентного пункта в текущем году. В сентябре около половины из них полагали, что переход к повышению ставок может подождать до 2023 года.
На протяжении ряда месяцев руководители ФРС придерживались мнения, что наблюдавшееся в 2021 году повышенное инфляционное давление является результатом напряженности в цепях поставок и спадет само по себе. Однако перед декабрьским заседанием председатель ФРС Джером Пауэлл просигнализировал, что теперь менее уверен в точности этого прогноза, и его точку зрения разделило большинство участников заседания.
"Участники заседания в целом продолжают ожидать существенного замедления инфляции в течение 2022 года по мере ослабления напряженности в сфере поставок, но почти все руководители ФРС пересмотрели в сторону значительного повышения собственные прогнозы инфляции на 2022 год, а многие — и на 2023 год", — говорится в протоколах.
Одним из очевидных признаков обеспокоенности является утверждение участниками заседания планов по ускорению сворачивания покупок активов. Теперь данная программа должна быть завершена в марте, а не в июне.
ФРС намерена завершить программу покупок облигаций до начала повышения процентных ставок. "Весь смысл ускорения сворачивания покупок активов заключается в том, чтобы на мартовском заседании уже возможно было бы перейти к повышению процентных ставок", — сказал один из управляющих ФРС Кристофер Уоллер после декабрьского заседания.
Заявление ФРС, опубликованное после декабрьского заседания, свидетельствует о том, что одно из двух ключевых условий для повышения процентных ставок центральным банком выполнено: инфляция умеренно превосходит целевой уровень 2%.
Большинство руководителей ФРС полагает, что им удастся "быстро выполнить" второе условие и достичь максимальной занятости, если текущие темпы найма окажутся устойчивыми.
В декабре несколько руководителей центрального банка заявили о том, что растущее инфляционное давление может заставить ФРС повысить ставки, не дожидаясь достижения полной занятости.
Судя по протоколам, некоторые представители центрального банка считают, что и это условие уже выполнено.
Изменение позиции центрального банка указывает на то, как ускорение и расширение инфляционного давления в условиях дефицита свободных трудовых ресурсов заставляет руководство ФРС пересмотреть ожидания относительно перспектив экономики и денежно-кредитной политики.
Решение о более стремительном сворачивании стимулирования отражает изменение ожиданий относительно перспектив спроса. Вероятно, более сильный спрос будет оказывать повышательное давление на цены, заработную плату и стоимость аренды даже после разрешения проблем со снабжением и устранения дефицита некоторых товаров, таких как автомобили.
Высокий спрос на товары, разрывы производственных цепочек и различные дефициты спровоцировали ускорение годовой инфляции до самого высокого уровня за многие десятилетия.
Базовый индекс потребительских цен расходов на личное потребление (Core PCE), не учитывающий волатильные цены на продукты питания и энергоносители, в ноябре вырос на 4,7% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Целевой уровень инфляции, определенный ФРС, составляет 2%, и руководство центрального банка считает желательным некоторое его превышение.
"Риск более устойчивого ускорения инфляции стал реальным, а риск более длительного периода высокого инфляционного давления усилился", — заявил Пауэлл в ходе выступления 15 декабря.
В декабре руководство центрального банка также называло омикрон-штамм коронавируса одним из источников риска, но протоколы заседания свидетельствуют о том, что, по мнению комитета, этот штамм не представляет серьезной угрозы для перспектив экономики.
Представленные в среду протоколы также предоставили больше деталей предварительного обсуждения способа и сроков сокращения баланса центрального банка, который увеличился вдвое вследствие осуществляемых за последние два года мер стимулирования экономики страны.
Программы покупок облигаций стимулируют экономику, удерживая долгосрочные процентные ставки на низком уровне и обеспечивая потребителям и компаниям более мягкие условия для заимствований и расходов. В теории эти программы также должны обеспечивать ускорение активности на финансовых рынках, увеличивая привлекательность акций, корпоративных облигаций и других активов для инвесторов.
Когда ФРС прекратит покупки активов, она может удерживать собственный баланс активов без изменений, реинвестируя прибыль от ценных бумаг с истекшим сроком погашения в новые, и это оказывает нейтральное влияние на экономику. Однако ФРС может допустить сокращение баланса, воздержавшись от реинвестирования средств, и это станет одной из форм ужесточения денежно-кредитной политики.
В прошлом десятилетии ФРС сохраняла баланс без изменений в течение почти двух лет после начала цикла ужесточения денежно-кредитной политики, но в 2017 году начала постепенное сокращение баланса. В декабре большинство руководителей центрального банка полагали, что ФРС в этот раз следует раньше начать уменьшение баланса, так как экономика более сильна, темпы инфляции высоки, а размер баланса намного превышает уровень 2017 года.
Кроме того, руководство ФРС полагает целесообразным более стремительное сокращение баланса центрального банка.
Протоколы декабрьского заседания позволяют предположить, что сокращение портфеля активов ФРС "будет играть более заметную роль в текущем цикле ужесточения по сравнению с предыдущим", отмечает Коронадо.
Вероятно, руководители ФРС возобновят обсуждение тактики сокращения баланса на следующем заседании, которое состоится 25-26 января.
— Автор Nick Timiraos, nick.timiraos@wsj.com; перевод ПРАЙМ, +7 495 645 3700, dowjonesteam@1prime.biz
Dow Jones Newswires, ПРАЙМ