О чем говорит слабая статистика Китая?

Восстановление экономики Китая после снятия пандемических ограничений идет медленнее, чем ожидали многие инвесторы. Однако помимо действительно медленного восстановления есть и фактор завышенных ожиданий: инвесторы вспоминают двузначный восстановительный рост Китая после кризиса 2008 года и, вероятно, ожидали подобных темпов, поддержанных государственными инвестициями. Не все помнят, что подобная стимулирующая политика Китая привела к значительному росту государственного долга. Сейчас правительство Китая гораздо сдержаннее относится к параметрам долга и инфляции, поэтому не склонно искусственно наращивать темпы роста в ущерб долгосрочной стабильности.

Вместе с тем, если обратить внимание на косвенные индикаторы, можно наблюдать, что индекс потребительской уверенности (CCI) демонстрирует медленное восстановление, в то время как индекс деловой активности (PMI), опубликованный в среду, снизился вопреки прогнозу. Такая ситуация усиливает запрос на стимулирующие меры со стороны правительства, включая снижение процентной ставки. Открытый вопрос, как поведет себя регулятор в этих условиях: с одной стороны, системные факторы говорят в пользу того, что экономика имеет потенциал восстановления без дополнительных мер, с другой — отсутствие мер поддержки может иметь психологический эффект на инвесторов, которые могут продолжить снижать ожидания от китайского рынка.

На сегодняшний день прогноз роста китайской экономки по разным оценкам колеблется в диапазоне 5,5-6,5%, при самых консервативных оценках на уровне 5%, что, в целом, отличные показатели роста в контексте мировой экономики. Стоит напомнить, что в период до 2030 года Китай обеспечит порядка 20% мирового экономического роста.

Шоки банковского сектора США, неопределенности, связанные с ожидаемым увеличением потолка по американскому госдолгу, вероятное повышение ставки рефинансирования американским центральным банком в рамках борьбы с инфляцией — все это сдерживает оптимизм инвесторов по поводу американского рынка, а одним из существенных факторов роста китайской экономики по-прежнему является рост американской и европейской экономик, как основных потребителей китайской продукции.

В более долгосрочном ключе необходимо отметить, что китайская экономика претерпевает значительные структурные преобразования, включая продолжающуюся переориентацию на рост за счет внутреннего рынка, а главное — это постиндустриальный переход: дальнейший сдвиг от промышленной к сервисной экономке, увеличение доли инноваций и креативной экономики, рост за счет производительности труда и прочие сопутствующие изменения. Это предполагает значительные структурные преобразования в китайской экономике в ближайшие годы, в том числе сопровождающиеся релокацией как международных, так и китайских производственных предприятий из Китая в Юго-Восточную Азию. Можно сказать, что долгосрочная структура роста и макроэкономическая стабильность имеют приоритетное значение для китайского правительства, в связи с чем меры поддержки постковидного восстановления экономики не носят столь масштабного и всеобъемлющего характера, как могли надеяться некоторые инвесторы. Тем не менее, на фоне общего снижения индексов, акции технологических компаний, например, Baidu, Alibaba, JD, демонстрируют некоторый рост, в том числе, поддержанный новостями о новой политике Пекина по поддержке компаний, занятых разработками в области искусственного интеллекта. Также рост демонстрируют акции одного из ведущих китайских производителей электромобилей BYD на фоне новостей о сооружении нового предприятия за пределами Китая.