МОСКВА, 18 мар - ПРАЙМ. Руководство центрального банка США на этой неделе, как ожидается, оставит стоимость заимствований без изменений, но фактором риска могут стать новые прогнозы. Федеральная резервная система (ФРС), вероятно, просигнализирует о меньшем числе снижений ставок в этом году и более позднем начале цикла смягчения денежно-кредитной политики, чем ожидалось ранее.
Сохранение ставок на текущих высоких уровнях в течение более длительного периода времени может повлечь за собой серьезные последствия для домохозяйств и компаний США, особенно в год президентских выборов, когда состояние экономики находится в центре предвыборных кампаний Джо Байдена и Дональда Трампа.
Ожидания рынка по-прежнему указывают на заседание 11-12 июня как на наиболее вероятный срок начала снижения ставок. Ключевая процентная ставка ФРС находится в диапазоне 5,25%-5,50% с прошлого июля.
Однако инфляция по-прежнему превышает целевой уровень ФРС 2%, а в январе-феврале оказалась выше прогнозов. И трейдеры видят 40%-ю вероятность того, что первое снижение ставок произойдет лишь 30-31 июля.
Инструменты на финансовых рынках указывают на то, что к концу 2025 года ключевая процентная ставка будет находиться в диапазоне 3,75%-4,00%. Это на четверть процентного пункта ниже декабрьского прогноза ФРС.
"Два месяца (более высоких темпов роста цен) еще не повод говорить, что все пропало, но, безусловно, это усиливает риск наличия проблем с инфляцией, и в этом случае разумно проявить осторожность, - отметил Джереми Шварц, старший экономист Nomura Securities. – Необходимо учитывать вероятность того, что период ограничительной политики окажется более длительным".
Nomura разделяет мнение растущего меньшинства аналитиков, которые полагают, что ФРС на этой неделе пересмотрит прогноз количества снижений ставок в этом году, до двух шагов по четверть процентного пункта. В декабре предполагалось три этапа снижения ставок в 2024 году.
Представленные на прошлой неделе данные указывали на ускорение годовой инфляции в феврале до 3,2% с 3,1% в январе. Это, конечно, не укрепило уверенность ФРС в том, что темпы роста цен устойчиво двигаются в сторону целевого уровня 2%. В январе эта уверенность была обозначена как основное условие, выполнение которого позволит начать снижение ставок.
"Они, безусловно, надеялись на лучшее, но… не думаю, что они были застигнуты этим врасплох", - сказала Кэти Бостьянчик, главный экономист Nationwide. Она полагает, что руководство ФРС будет придерживаться декабрьских прогнозов.
"Вероятно, это лишь подтверждает их слова относительно целесообразности сохранения выжидательной позиции", - добавила экономист.
Несмотря на признаки замедления, экономика США сохраняет свою силу. Безработица в феврале находилась на уровне 3,9% против 3,7% в январе, но все же ниже уровня, который руководство ФРС полагает устойчивым в долгосрочной перспективе. Число рабочих мест в частном секторе США же выросло в феврале на 275 000.
"Основной посыл в том, что они могут проявить терпение", - сказал Оскар Муноз из TD Securities.
Если срединный прогноз на текущий год действительно будет изменен в сторону двух снижений ставок, то можно будет предположить, что руководство ФРС сочло сильные данные по инфляции "событием, в корне меняющим ситуацию", добавил он.
По мнению Муноза, ФРС будет понижать ставки на каждом втором заседании, или раз в квартал, а если ожидаемое число сокращений стоимости заимствований будет пересмотрено в сторону двух, начало этого будет сдвинуто на сентябрь.
В любом случае руководство центрального банка повысит прогноз инфляции в 2024 году до 2,6% против 2,4% в декабре, добавляет аналитик. Индекс цен расходов на личное потребление (PCE) является наиболее предпочитаемым ФРС индикатором инфляции.
Экономисты Deutsche Bank также видят повышательные риски для инфляционных ожиданий ФРС. Как и Муноз, они ожидают, что ФРС заявит о трех понижениях ставок в этом году с началом в июне. Однако устойчивая инфляция может заставить руководство центрального банка пересмотреть прогноз числа снижений ставок на 2025 год до трех с ожидавшихся в декабре четырех.
"Основным посылом в марте должно быть то, что ФРС не будет толерантна к дальнейшим повышательным сюрпризам со стороны инфляции и в случае появления прогнозы смягчения денежно-кредитной политики в этом году будут поумерены (при прочих равных условиях)", - пишут они.
Другие экономисты призывают не придавать слишком большого значения прогнозам руководства ФРС.
По словам Грегори Дако, главного экономиста EY, срединный прогноз будет понижен в среду до двух сокращений стоимости заимствований, но дальнейшее ослабление инфляции потребует четырехкратного снижения ставок в этом году.
Тим Дай, главный экономист SGH Macro Advisors, полагает, что 8 из 19 руководителей ФРС будут ожидать меньше снижений ставок, чем в декабре, но срединный прогноз останется без изменений.
Большинство аналитиков не ожидают существенных изменений заявления ФРС, но полагают, что основной упор на пресс-конференции главы ФРС Джерома Пауэлла будет сделан на необходимость "осторожной" коррекции политики. И в центре внимания останутся сроки снижения процентных ставок.
Многие участники рынка надеются на то, что Пауэлл более четко даст понять, когда ФРС может закончить процесс сворачивания собственного баланса, составляющего 7,6 трлн долларов.
Елена Шулятьева, старший экономист BNP Paribas, говорит, что для того, чтобы подготовиться к обнародованию деталей этого плана в мае и начать торможение процесса в июне, "потребуется приложить много усилий на этом заседаннии".