Что скажут будущий глава Банка Англии и нынешний президент ЕЦБ? Два ключевых для инвесторов вопроса этого четверга вызывают интерес, прежде всего, к риторике регуляторов. Но при выборе стратегии по евро надо учесть риск снижения ставок ЕЦБ.
В качестве решения по денежно-кредитной политике в 16:45 в Москве ЕЦБ всё ещё может снизить процентные ставки, что вызовет падение евро.
Общее мнение настроено против понижения ставок. Инфляция в еврозоне не успела упасть до целевого уровня "чуть ниже 2%". Это не позволяет бороться с замедлением роста цен за счёт увеличения денежной массы. Без упоминания об М3 не обойдётся, но нельзя контролировать цены и рост денежной массы одновременно.
В пользу снижения ставок ЕЦБ говорят темпы замедления инфляции. Годовой рост в январе всё-таки смог замедлиться до 2,0%, и если видеть продолжение тенденции, то возможность для снижения ставок открывается уже сейчас. Во-первых, годовой рост М3 в декабре замедлился сразу на полпункта до 3,3% на фоне продолжения спада частного кредита на 0,7% в год. Во-вторых, центральный банк не принимает решения заранее, а действует с небольшим опережением, в 1-2 месяца. По этой причине при выборе стратегии на день надо учесть возможность снижения ставок на 25 базисных пунктов.
В то же время риск снижения ставок не следует переоценивать. ЕЦБ вряд ли доступна более свежая информация о ценовых трендах, чем предварительные данные за январь. Официальная статистика пока не позволяет успокоиться по поводу инфляции. Если ставки не будут понижены, то на пресс-конференции в 17:30 надо следить за комментариями относительно ценовых рисков. Наверняка будет поднята тема дефляции в Германии, но глава ЕЦБ, скорее всего, выразит нежелание комментировать ситуацию в отдельной стране. Что касается ситуации в целом по зоне евро, то инфляция является производной от ценовых шоков и ожиданий, а также от разрыва с потенциальными темпами экономического роста. Видимых шоков пока нет, скорее были рождественские скидки, ожидания остаются сдержанными, снижение безработицы в проблемных странах Европы наметило подвижки в сторону повышения загруженности мощностей.
От президента ЕЦБ можно ждать реакции на досрочное погашение кредитов коммерческих банков перед главным европейским регулятором. Марио Драги может сфокусироваться на счетах коммерческих банков в центральном банке. Интересно, позволит ли уменьшение кредитов перед ЕЦБ снизить резервные требования? Они остаются последней надеждой поддержать рост цен в Германии кроме наличности в обращении.
От будущего управляющего Банка Англии Марка Карни можно ждать введения номинального ориентира по ВВП и повышенного внимания к прогнозам по денежно-кредитной политике. В ходе выступления, которое начнётся в 13:45, возможны пока просто сигналы о расширении фонда покупки активов.
Если Банк Англии укажет на смягчение курса, пары евро/фунт и евро/доллар США могут подняться к максимумам 1 февраля 0,872 и 1,371 при ставках ЕЦБ без изменений. При этом по EUR/USDнадо локироваться возле 1,36 и иметь селл-стопы около 1,348 с целью 1,34. Ведь если рынок начнёт расти от выступления Марка Карни, то это будет совместный рост и евро, и фунта. А снижение ставок в еврозоне или сигналы о его возможности привалят курс евро к 1,34, но будут сопровождаться комментариями, подчёркивающими силу этой валюты, так что более глубокое падение маловероятно.