"Газпром" прогнозирует хорошие объемы экспорта в Европу в 2014 году

Газпром накануне, как и ожидалось, представил сильные финансовые результаты за 3К13, несколько превзошедшие наши прогнозы. Хотя СДП концерна остается положительным уже четвертый квартал подряд, динамика расходов также оказалась хорошей. Общий тон телеконференции был вполне позитивным: Газпром прогнозирует хорошие объемы экспорта в Европу в 2014 г. и увеличение экспорта газа на Украину до 35-40 млрд куб. м. Газпром не настроен размещать акции с целью консолидировать олимпийские активы и рассматривает их прямую продажу за денежные средства. 

Результаты чуть превзошли прогнозы. Выручка за 3К13 оказалась на 1,8% выше нашей оценки в основном благодаря более высокой в сравнении с прогнозом выручки от нефте-и газопереработки, продаж нефти и конденсата. EBITDA оказалась на 2,8% выше, составив 430 млрд руб., так как контроль над расходами Газпрома оказался лучше, чем ожидалось. Как и ожидалось, ретроактивных платежей, повлиявших на выручку в 3К13, не было. Чистая прибыль составила 276 млрд руб., опередив наш прогноз и консенсус соответственно на 2,5% и 6,5%. Расхождение с нашей оценкой вызвано более высоким в сравнении с прогнозом доходом по курсовым разницам (4,0 млрд руб.) и процентными доходами (9,2 млрд руб.).

Положительный СДП четыре квартала подряд. Как мы и ожидали, СДП за 3К13 (21 млрд руб.) не был столь внушительным, как кварталом ранее (142 млрд руб.), что объясняется сезонным ростом капиталовложений и движением оборотного капитала. Важно, что он сохранился положительным, и Газпром смог показывать положительный СДП на протяжении четырех кварталов подряд.

Как ожидается, объемы экспорта в 2014 г. не изменятся в сравнении с 2013 г. По прогнозам концерна, объемы экспорта в Европу сохранятся на уровне 2013 г., т. е. составят 150-155 млрд куб. м (без учета спотовых продаж), что соответствует показателю 2013 г. 161,5 млрд куб. м с учетом торговой деятельности. Компания ожидает, что факторы поддержки увеличения объемов экспорта в 2013 г. в этом году сохранятся. К ним относятся снижение производства собственного газа, перебои в поставках газа из Северной Африки и отсутствие заинтересованности со стороны ключевых производителей СПГ, сосредоточившихся на более привлекательных Азиатско-Тихоокеанских рынках.

Поставки на Украину в этом году составят 35-40 млрд куб. м. В этом году концерн планирует поставить на Украину 35-40 млрд куб. м газа, тогда как в прошлом году эта цифра составила примерно 26 млрд куб. м. Поставки будут производиться исключительно Нафтогазу, компании Ostchem, принадлежащей г-ну Фирташу, концерн не будет продавать газ. На наш взгляд, в обстановке продолжающихся беспорядков в стране этот план весьма амбициозен, однако вполне осуществим, учитывая новые цены на газ для Украины.

Прогноз EBITDA на 2013 г. повышен до $58-59 млрд, прогноз дивидендов на акцию на 2013 г. не изменился. Газпром повысил прогноз EBITDA по итогам 2013 г. до $58-59 млрд с $55 млрд, что соответствует текущему консенсус-прогнозу рынка. Между тем, концерн подтвердил прогноз дивидендов на акцию на 2013 г. в размере 6-8 руб. на акцию, т. е. дивидендная доходность составит 4,0-5,4%. Мы ожидаем, что компания выплатит 6,2 руб. на акцию по итогам 2013.

Газпром рассматривает продажу олимпийских активов за денежные средства, а не эмиссию акций. Газпром не рассматривает выпуск акций в качестве способа консолидации активов Олимпстроя. Организация прекратит существование после завершения зимних олимпийских игр в Сочи в 2014 г. Вместо этого Газпром настаивает на продаже этих активов за денежные средства.

Сроки подписания контракта с Китаем все еще откладываются. Газпром еще раз подтвердил свое намерение заключить контракт с Китаем в мае 2014 г. в ходе следующего запланированного визита президента Владимира Путина в Пекин.