В преддверии праздников и решения ЦБ РФ

Начинается укороченная рабочая неделя перед продолжительными майскими праздниками. Логично было бы ожидать постепенного угасания торговой активности и выход инвесторов в кэш перед длительными выходными. По всей видимости, такой лейтмотив и будет определяющим настроения игроков на российском рынке акций в ближайшие дни.

Только два события будут беспокоить спекулянтов – заседание Федрезерва 29 апреля и заседание Совета директоров ЦБ РФ 30 апреля. Причём, влияние последнего на наш рынок обещает быть гораздо более выраженным, чем реакция на возможные намёки американского центробанка.  Вопрос не в том, будет ли Банк России снижать ставку – здесь сомнений практически ни у кого не возникает. Интрига заключается в скорости понижения ключевой ставки. До сих пор она остаётся двузначной, заметно превышающей уровень начала декабря.

Возросшая стоимость денег оказывает гнетущее воздействие на бизнес. Сохранение высоких ставок в течение продолжительного времени  (в середине мая будет уже полгода с декабрьского поднятия ключевой ставки на 6.5 п.п.) ставит вопрос о выживаемости малого и среднего бизнеса. Все сходятся во мнении, что необходимо дальнейшее снижение процентных ставок. Тенденция замедления инфляционного давления позволяет делать регулятору новые послабления.

В ожидании новых понижений строятся стратегии на облигационном рынке. Именно он будет первым реагировать на решение Совета директоров Банка России. Если ещё в начале апреля ожидания предстоящего снижения были весьма амбициозные – до 2-2.5 п.п., то к настоящему моменту менее 40% экономистов ожидают снижения ставки более чем на 100 б.п. Мы склоняемся в пользу постепенного, размеренного смягчения политики центробанка. Сформированные ожидания удешевления стоимости денег привели к возвращению в рублёвые активы глобальных инвесторов. Имеет смысл удерживать волну этого интереса, растягивая во времени процесс смягчения политики.