Говорить с уверенностью о начале фазы роста рубля еще нельзя, но шансы на это есть

С середины среды рубль до середины вчерашнего дня терял около 7 руб. за USD, приближаясь к отметке 86/USD. Однако за последние 8-10 часов рубль отыграл большую часть этого падения, сегодня с открытия устремляясь к отметке 80/USD. Вчерашнее ралли USD к рублю могло, действительно, быть спровоцировано ликвидацией длинных позиций по российской валюте и конвертацией дивидендов, выплачиваемых рядом российских компаний до начала февраля (около US$2.5-3 млрд.).

Учитывая, что экспортные продажи велись с начала месяца и вчера могли быть незначительными, конвертация дивидендов могла привести к временным дисбалансам на рынке. Однако скорость восстановления говорит о том, что паники среди населения и компаний по-прежнему нет, что вчера подтверждали и комментарии крупнейших госбанков. Говорить с уверенностью о начале фазы роста рубля, наверно, еще нельзя, однако шансы на это есть.

Денежный рынок

Межбанковский рынок больших изменений в четверг не показал. Весь день ставки депо торговались ближе к нижней границе процентного коридора, свопы, несмотря на временное повышение с 10.10% до 10.80% в середине дня, к вечеру возвращались на уровни 9.80% при среднедневной около 10.20%. Остатки банков в ЦБ чуть выше 2 трлн. руб., что позволяет сегодня рассчитывать на сохранение низких уровней. Отдельно отметим вчерашнюю повторную попытку Казначейства провести недельный аукцион репо с банками: из предложенных 200 млрд. руб. было размещено лишь 30 млрд. руб. по ставке 10.60%, что заметно ниже уровней на аукционах репо с ЦБ. Кривая NDF завершала вчерашний день на уровнях 15-20 б.п. выше предыдущих, хотя максимальные уровни по коротким ставкам 3 мес. доходили до 11.20-11.40% против текущих 10.90-11.10%. Форвардные курсы, рассчитанные из кривой, указывают на возможность неизменных ставок в течение ближайших 6-9 месяцев. Мы по-прежнему считаем этот сценарий чрезмерно пессимистичным, поэтому продажа форвардных ставок выглядит интересно.