Минфин легко продал весь предлагавшийся объем: 15 млрд руб. ОФЗ 29006 и 10 млрд руб. ОФЗ 26207. Суммарный спрос составил 88 млрд руб. Самым удивительным было наличие спроса на длинные ОФЗ 26207 (11 лет до погашения), поскольку при цене Brent в районе 30 долл./барр. можно было ожидать более настороженного отношения инвесторов к длинной дюрации. Мы видим три возможные причины хороших результатов аукциона.
Во-первых, российские банки сейчас аккумулируют ликвидность (в виде средств клиентов). Этот процесс начался в 1 кв. 2015 г. и не прекращался с тех пор. Ставки по депозитам находятся повышенных уровнях с момента декабрьского шока 2014 г., склонность публики к сбережению выросла, в то время как инвестиционные возможности в стране невелики вследствие рецессии. Вполне вероятно, что в 2016 г. ситуация не изменится, и в течение года банки полностью выплатят свой долг (в основном это репо) Центральному банку. За истекшую часть года Банк России уже изъял из финансовой системы 2,2 трлн руб.
Вторая причина – период с февраля по апрель характеризуется такими сезонными тенденциями, как укрепление рубля, снижение инфляции и рост рублевого долгового рынка (снижение доходности облигаций). Если бы можно было не принимать во внимание фактор цены на нефть, то текущий момент был бы идеален для удержания длинных бумаг с фиксированным купоном.
В третьих, очевидно желание регулятора способствовать перетоку имеющихся в финансовой системе средств в ОФЗ. Так, введение коэффициента покрытия ликвидности (LCR) для десяти системообразующих банков требует наличия у последних растущего объема ликвидных активов, при этом ОФЗ учитываются при расчете этого коэффициента с нулевым дисконтом. Вдобавок, как мы писали несколько дней назад, ЦБ РФ предлагает на 10% повысить коэффициенты риска для находящихся у банков облигаций, номинированных в иностранной валюте, что сделает для них владение евробондами менее комфортным. Нельзя, конечно, говорить о том, что результаты вчерашнего аукциона обязательно являются следствием трех названных причин, однако, судя по общей картине, похоже, что рынок гособлигаций будет иметь хорошую поддержку в 1 полугодии 2016 г.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.