"Уралкалий": слабый отчет за квартал, но акции поддерживает выкуп

Уралкалий

Эффект на компанию. В 1К16 выручка компании снизилась как в результате падения объемов продаж (-8% г/г, причем все падение пришлось на экспорт), так и в результате снижения цен (-23% г/г экспортной цены калия). Чистая выручка в результате сократилась на 28% г/г. В результате падения EBITDA показатель чистый долг/EBITDA превысил 3х (2,85х на конец 2015 года). Напомним, однако, что в марте 2016 года компания привлекла у Сбербанка

Компания отметила ухудшение спроса на калийные удобрения практически на всех важных рынках, потенциальное улучшение ситуации может начаться, пожалуй, только в 3 квартале текущего года. Уралкалий прогнозирует объем мирового потребления на уровне 58-60 млн тонн (61 млн т в 2015 году). Кроме того, компания ожидает заключения контракта с Индией, возможно даже раньше, чем с Китаем.

Эффект на акции и облигации. Выкуп акций продолжает оказывать поддержку бумагам компании – уже выкуплено около 1% (точное раскрытие последует чуть позже). Кроме того, возможны дальнейшие действия по выкупу акций у крупных акционеров. Тем не менее, мы отмечаем риск понижения листинга акций компании и полного их выкупа. Рекомендация «ХУЖЕ РЫНКА» остается без изменений. Премия по евробондам компании относительно аналогов последовательно растет с марта – спред URKARM 18 – PHORRU 18 вчера составлял 89 б.п., при средних 76 б.п. за последние 12 месяцев и 10-20 б.п. на протяжении февраля-марта 2016 г. Продолжающееся увеличение премии связано, скорее всего, с потенциальным планом компании продолжить выкуп акций с рынка и у других акционеров, что предполагает рост долговой нагрузки до высокой, и это давление может сохраниться.