Когда продавать акции Nintendo охотникам за покемонами?

Читать на сайте 1prime.ru

Мы считаем разумным 0,5-1% купленных ранее акций Nintendo (Токио:7974) в портфеле, но не готовы купить их у спекулянтов на длительный срок. 

Почему ценные бумаги компании Nintendo выросли вдвое? Во-первых, покемоны, скорее всего, спасут её от операционных убытков. Со 2-го квартала 2012-го по 1-й квартал 2013-го и со 2-го по 4-й кварталы 2014 года компания была убыточной по операционной прибыли. Многие ждали возвращения в красную зону из-за негативного прогноза самой компании на финансовый год, который завершится в марте 2017-го, в 1,5 раза ниже оценки аналитиков.  

Итак, Nintendo внезапно стала ждать всего 44 млрд иен, или около 440 млн долларов, операционного профита, при том, что консенсус-прогноз на 2017-й финансовый год предполагал +66 млрд иен, или около 660 млн долларов. 

Операционная прибыль по итогам одного 4 квартала 2016-го финансового года уже составила 264 млн долларов, и многие стали ждать ухудшения до минуса в остальной части года, а тут такое облегчение. Итоговый финансовый результат по чистой прибыли ещё накануне покемонов увеличивался до $1,18 млрд в год, и тут внезапно оказалось, что он может вообще улучшиться до долгосрочного рекорда, и из района 1 млрд долларов вдруг совершить скачок в район $2 млрд. Вместо убытков будет рекорд дохода, конечно, такие акции надо взять.

Во-вторых, дела компании до покемонов шли вообще из рук вон плохо. Годовая выручка Nintendo в долларах (да, не забываем про курс иены, но он тут не главное) за 5 лет упала больше чем вдвое, с $39,6 млрд во 2-м квартале 2011-го до $18,4 млрд в 1-м квартале 2016-го. Годовые дивиденды упали с $14,4 до $6,3 на акцию. На этом фоне, покемоны - луч в тёмном царстве, определённо. 

В-третьих, не самый последний фактор заключается в том, что на бирже решили ограничить короткие продажи этой бумаги. Такая чисто микроструктурная предпосылка, но именно на ней бумаги подскакивают.

Когда надо выходить из акций Nintendo инвесторам, ищущим рост относительной стоимости? Здесь давайте смотреть на коэффициенты. По EV к фактической выручке, Nintendo оценена по 2,0 против 0,4 у Sony, 7,2 у Netflix, 4,0 у Microsoft, 6,6 у Activision Blizzard. По стоимости предприятия к EBITDA, Nintendo оценена по 24,1 против 4,8 у Sony, 12,7 у Netflix, 12,2 у Microsoft, и 16,9 - у Activision Blizzard. По цене к денежному потоку, Nintendo оценена по 74,9 против 6,0 у Sony, 13,6 у Netflix, 17,5 у Microsoft, и 20,7 - у Activision Blizzard. По цене к ожидаемой прибыли на акцию (прогнозы до покемонов), Nintendo торгуется по 145,1, против 314,2 у Netflix, 19,3 у Microsoft, 22,1 у Activision Blizzard, и 40,6 - у Sony. Отсюда вывод о том, что для вложений в рост относительной стоимости акции Nintendo точно не подходят, но это не ответ на вопрос. 

Кому могут подойти вложения в Nintendo? Скорее всего, тем, кому нравится рост выручки, инвестиции в рост. Цена к выручке у Nintendo 3,8 против 7,4 у Netflix, 4,8 у Microsoft, 6,1 у Activision Blizzard, 0,5 у Sony. Могут ли подойти инвестиции в Nintendo инвесторам, ищущим устойчивые фундаментальные показатели? Только если брать компании без обязательств. В отличие от конкурентов, у Nintendo вообще нет долгосрочного долга, и чистый долг отрицательный, -8,1 млрд, лучше только у Microsoft, -59,6 млрд долларов, а в той же группе по капитализации вообще самый предпочтительный, если говорить без иронии. Судите сами, -3,3 млрд у Sony, +0,5 млрд у Netflix, +3,0 млрд у Activision Blizzard. 

По ряду других показателей бумаги Nintendo выглядят посредственно. За последние 12 месяцев рентабельность компании по EBITDA составляет 8,3%, такая же низкая в отрасли лишь у Sony, 8,5%, при этом у Netflix 56,8%, у Microsoft 32,7%, и у Activision Blizzard - 38,8%. Рентабельность по операционной прибыли, в общем, на уровне, 6,3%, против 3,6% у Sony, 4,5% у Netflix, 23,7% у Microsoft, и 28,3% - у Activision Blizzard. Рентабельность акционерного капитала была на грани, 1,4%, против 6,2% у Sony, 6,3% у Netflix, 22,1% у Microsoft, и 10,6% у Activision Blizzard.

Таким образом, акции Nintendo выросли потому, что компания резко понизила прогнозы незадолго до выхода покемонов, будто готовясь вернуться к операционному убытку. Кроме этого сказались микроструктурные факторы, такие как мода на инвестиции в рост, такие как Twilio, Line и Uber, и ограничения на короткие продажи. Инвестиция в Nintendo - это вложения в будущий рост выручки плюс отсутствие долга. Пусть долларовая выручка вряд ли вырастет больше чем вдвое с уровней 2016 финансового года. Cпекулятивным участникам рынка лучше вернуться в долларовые активы, оставив в покемонах тех, кто действительно ждёт роста выручки Nintendo не в 2 раза, а в 3-4 раза, настоящих фанатов этой охоты. Для консервативных инвесторов 0,5-1% в быстрорастущей акции с отсутствием долга существенно разнообразит портфель.

В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".

Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.

Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.

Обсудить
Рекомендуем