Результаты ВТБ за III квартал: лучше прогнозов благодаря резервам

Вчера ВТБ

Часть прогнозов теперь ближе к оптимистическому сценарию

Операционные расходы сократились на 1% квартал к кварталу и остались на уровне прошлого года по итогам 9 мес., практически совпав с нашими ожиданиями, и менеджмент указал, что синергия от присоединения Банка Москвы уже проявилась. В годовом выражении руководство оценило синергетический эффект в размере 10 млрд руб. Менеджмент понизил прогноз по корпоративному кредитованию на 2016 г. – из-за слабого первого квартала (когда были погашены несколько крупных валютных кредитов с целью оптимизации баланса) банк будет отставать от сектора также и по итогам года, несмотря на то что динамика 2 и 3 кв. была в целом на уровне рынка. В то же время розничные кредиты, которые выросли уже на 8% с начала года, по прогнозам менеджмента, будут существенно опережать рынок и к концу года. Что касается ЧПМ и маржи, то прогнозы по ним теперь находятся близко к оптимистическому сценарию, по прибыли менеджмент тоже сейчас ориентируется на оптимистичный сценарий (50 млрд руб.), что согласуется с недавними комментариями главы банка Андрея Костина.

Трехлетняя стратегия должна быть принята до конца года

До конца текущего года банк планирует одобрить стратегию развития на 2017–2019 гг., и менеджмент вкратце обрисовал заложенные там драйверы (рост доли розницы, фокус на транзакционном банкинге, улучшение структуры фондирования, в том числе за счет Почта Банка, и консолидация ВТБ24). Руководство также сообщило, что, независимо от выплат промежуточных дивидендов по «префам» в пользу государства, оно будет рекомендовать сохранить дивиденды по обыкновенным акциям в абсолютном значении на прошлогоднем уровне, что соответствует дивидендной доходности 1,7%. Что же до принятого на прошлой неделе решения об объединении ВТБ и ВТБ24, никаких деталей и оценок (кроме предположения о том, что синергетический эффект также должен быть существенным) пока дано не было. Мы по-прежнему считаем акции банка переоцененными.