Избыток валютной ликвидности близок к исчерпанию

Роспуск резервов обуславливает рост прибыли, хотя улучшения качества кредитов не наблюдается

Согласно опубликованному ЦБ обзору банковского сектора, в июле банками была получена прибыль в размере 156,3 млрд руб. (против 117,3 млрд руб. в июне). С начала года прибыль составила 927 млрд руб., что соответствует ROE 18,1% на основе балансового капитала, при этом доля Сбербанка в прибыли составила 40%. Основным фактором повышения прибыльности стало высвобождение средств из резервов (30 млрд руб.), в то время как в предшествующем месяце в резервы было направлено 24,3 млрд руб. Однако роспуск резервов не отражает улучшение качества кредитов: в июле просроченная задолженность выросла на 23 млрд руб. против ее сокращения на 10,3 млрд руб. в предшествующем месяце.

В валютной части баланса из корпоративного кредитования (кредитование нефинансовых организаций) было высвобождено 1,3 млрд долл., при этом кредиты, выданные финансовым организациям (не банкам-резидентам), были погашены на 4,5 млрд долл. Объем остатков на клиентских счетах (в основном юрлиц) вырос на 1 млрд долл. Таким образом, в результате кредитно-депозитных операций произошел приток валютной ликвидности в размере 6,8 млрд долл. С корсчетов и депозитов в иностранных банках было выведено 2,8 млрд долл., часть из которых (1,6 млрд долл.) пошла на покупку евробондов (они все еще имеют высокий процентный спред: суверенные выпуски предлагают доходность более 3,5% к погашению через 5 лет, при этом, по нашим оценкам, стоимость валютного фондирования у банков в среднем составляет 0,7% годовых). Как и в предшествующем месяце, банки погасили валютную задолженность перед ЦБ РФ на 0,9 млрд долл. (до 1,5 млрд долл., который приходится на Банк СКС, принадлежащий МКБ). Возможно, часть поступившей валютной ликвидности была сконвертирована в рубли (повышение средств в расчетах на 200 млрд руб. сильно затрудняет оценку) из-за возникшего дефицита рублевой ликвидности, по крайней мере, у одного участника.

Избыток валютной ликвидности исчерпывается, оказывая давление на ставки

Несмотря на высвобождение значительного объема ликвидности из кредитного портфеля, избыток валютной ликвидности (=депозиты и корсчета в банках-нерезидентах - остатки средств клиентов на расчетных счетах) существенно сократился - на 4,5 млрд долл. до 1,8 млрд долл., вследствие продолжившегося притока средств на расчетные счета и сокращения высоколиквидных активов (депозиты и корсчета в банках-нерезидентах). Такой запас валютной ликвидности, скорее всего, будет полностью исчерпан в августе-сентябре, принимая во внимание отрицательное сальдо счета текущих операций и относительно большие чистые выплаты по внешнему долгу (в сентябре 2 млрд долл. по ТОП-30 компаниям, по оценкам ЦБ РФ). Кстати говоря, сокращение избытка валютной ликвидности уже отражается в ее стоимости: с начала августа спреды MosPrime - FX Swap расширились на 20-40 б.п. до 70-90 б.п. Мы ждем дальнейшее расширение спредов, в том числе IRS-CCS (которые пока никак не отреагировали на сокращение валютной ликвидности), на 50 б.п. ближе к концу года вследствие прохождения пика выплат по внешнему долгу в декабре (17,6 млрд долл.).

Профицит бюджета сказался на рублевой ликвидности

В рублевой части баланса сохранилась кредитная активность (прирост кредитного портфеля составил 245 млрд руб., инвестиции в рублевые долговые ценные бумаги - 124 млрд руб.), при этом с рублевых счетов клиентов произошел отток средств в размере 186 млрд руб. (что, по- видимому, является следствием бюджетного профицита в июле). Объем средств, на который банки нарастили долг перед ЦБ РФ и Минфином (561 млрд руб.), оказался больше образовавшегося дефицита в целом по системе. Дополнительным фактором спроса на ликвидность стало перераспределение средств корпоративных клиентов внутри системы (из банка ФК Открытие в пользу крупных госбанков), которое обусловило большие, чем обычно остатки на корсчетах в ЦБ РФ (для усреднения ФОР).