Перед своим ключевым заседанием Банк России давал участникам рынка разнонаправленные сигналы. С одной стороны, ЦБ видит угрозы, сдерживающие смягчение ДКП, со стороны санкционного давления на РФ. По мнению регулятора, геополитические риски, а также рост доходностей на развитых рынках способны оказать влияние на инфляционные ожидания при дальнейшем ослаблении курса рубля.
С другой стороны, исходя из последних комментариев представителей ЦБ, регулятор находится в неопределенности, вызванной отсутствием конкретики в дальнейшей налоговой политике, а также в способах стабилизации цен на топливном рынке. Изменения налоговой политики неминуемо окажут влияние на инфляционные ожидания, к «заякорению» которых так стремится регулятор.
Исходя из последних заявлений представителей власти, наиболее вероятным видится повышение ставки НДС с 18% до 20%. Данный фактор, по нашим оценкам, окажет ощутимое влияние на рост потребительских цен, что, очевидно, будет учитываться регулятором при принятии решения по ставке. Отмечу также, что у данного фактора есть и другая сторона. Реальный эффект от повышения налогов будет реализовываться в динамике цен в перспективе следующего года, а значит у Банка России в данный момент остается «окно» для еще одного снижения ставки.
Так, учитывая вышеизложенное, мы полагаем, что у Банка России есть существенные предпосылки, позволяющие снизить ставку на заседании в пятницу до уровня 7%. Данными предпосылками, на наш взгляд, являются следующие факторы: экономический рост последних месяцев находился либо ниже, либо вблизи нижней границы прогнозируемого Центробанком диапазона в 1,5-2%, что говорит о необходимости дальнейшего стимулирования экономики; динамика инфляции как в апреле, так и в мае испытывает весьма ограниченное воздействие со стороны ослабления курса рубля и находится на низком уровне в 2,4%. Рост топливных цен на сегодняшний день также не привел к масштабным сдвигам инфляционной конъюнктуры.
В результате мы полагаем, что при сохранении актуальности курса перехода к нейтральной ДКП в течение 2018 года (ЦБ сохраняет оценку нейтрального уровня ключевой ставки в диапазоне 6-7%), а также при отсутствии реальных «всплесков» проинфляционных рисков Банк России может принять решение о снижении ставки. Наиболее вероятным видится сценарий, при котором ставка будет снижена до 7%, а риторика регулятора станет более жесткой. Данная жесткость, вероятно, может быть выражена заявлениями ЦБ о завершении перехода к нейтральной ДКП и взятии долгосрочной паузы в снижении ключевой ставки.
Полагаем, что при реализации данного сценария ставки по краткосрочным вкладам на фоне существенного профицита ликвидности продолжат тяготеть к отметке 6%, однако, темпы снижения будут демонстрировать замедление при приближении к данному уровню. В свою очередь, ставки по долгосрочным вкладам, вероятно, не продемонстрируют серьезных изменений. Рост потребительского кредитования сохранит свою позитивную динамику ускоренного роста в течение всего 2018 года. Рост экономики, даже с учетом «нейтральности» ДКП, вряд ли превысит потенциальные уровни в перспективе этого года и составит 1,5-1,8%.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.