"Алроса": неоднозначные операционные результаты за II квартал

Вчера АЛРОСА (ALRS RX – без рекомендации) представила операционную отчетность за 2 кв. 2018 г. Объем добычи алмазов вырос на 15% по сравнению с 1 кв. 2018 г. до 8,511 млн карат. Однако год к году показатель упал на 18%, что обусловлено прекращением добычи на руднике «Мир» и увеличением переработки руд с более низким содержанием алмазов. В частности, среднее содержание алмазов в руде упало на 35% квартал к кварталу и на 18% год к году до 0,84 карат/т.

Рост цен на алмазы не компенсирует падение добычи. По предварительным данным, объем продаж алмазов группы «АЛРОСА» за период составил 9,0 млн карат, что равно 68% от объема реализации в 1 кв. 2018 г. Продажи алмазов ювелирного качества упали на 38% относительно предыдущего квартала до 6,3 млн карат, а алмазов технического качества – на 16% до 2,7 млн карат. При этом компания отмечает, что традиционного сезонного падения спроса во 2 кв. этого года не было. Запасы АЛРОСА сократились на 23% год к году и на 11% квартал к кварталу до 11 млн карат. Средние цены реализации алмазов ювелирного качества выросли во 2 кв. 2018 г. до 164 долл./карат со 154 долл./карат в предыдущем квартале и 138 долл./карат годом ранее. Сокращение добычи в нынешнем году не должно быть неожиданным, поскольку компания изначально планировала и вчера подтвердила, что в 2018 г. добыча снизится с 39,6 млн карат в 2017 г. до 36,6 млн карат. По предварительной оценке, во 2 кв. 2018 г. объем продаж уменьшился на 6% год к году и на 32% квартал к кварталу до 1,083 млн долл.

Новая дивидендная политика может привести к росту дивидендов. АЛРОСА за 2017 г. одобрила годовые дивиденды в размере 5,24 руб./акция. Согласно действующей дивидендной политике компании, на выплату дивидендов должно направляться не менее 35% чистой прибыли по МСФО за год. Однако наблюдательный совет подготовил новую дивидендную политику, которая предполагает периодичность выплаты два раза в год вместо одного. В качестве базы для расчета дивидендов предлагается использовать показатель свободного денежного потока. Минимальный уровень дивидендов рекомендуется установить в размере 50% от чистой прибыли по МСФО, если текущее и прогнозное значение коэффициента Чистый долг/EBITDA не превышает 1,5х. Таким образом, если исходить из оценки чистой прибыли компании за 2018 г. в 93,8 млрд руб., суммарные минимальные дивиденды за 2018 г. в случае одобрения новой дивидендной политики составят около 6,4 руб./акция. Наблюдательный совет должен окончательно утвердить дивидендную политику 30 сентября.