Вчера ЛУКОЙЛ (LKOH RX – ПОКУПАТЬ) отчитался по МСФО за 4 кв. 2019 г. Выручка снизилась на 6% год к году и на 2% квартал к кварталу до 1 912 млрд руб. (30,0 млрд долл.) – на 1% выше нашей оценки и консенсусного прогноза. Показатель EBITDA, рассчитанный как сумма операционной прибыли и амортизации, снизился на 0,1% год к году и на 15% квартал к кварталу до 278 млрд руб. (4,37 млрд долл.) – на 2% выше нашей оценки и на 0,2% выше рыночного прогноза. В долларовом выражении EBITDA выросла на 4,3% год к году и снизилась на 14% квартал к кварталу. Рентабельность по EBITDA увеличилась на 0,9 п.п. год к году и снизилась на 2,2 п.п. квартал к кварталу до 14,5%. Чистая прибыль уменьшилась на 25% год к году и на 37% квартал к кварталу до 119 млрд руб. (1,87 млрд долл.), на 15% ниже нашего прогноза и на 18% ниже прогноза рынка.
EBITDA в добыче на уровне 3 кв. Как мы и ожидали, результаты были обусловлены стабильными ценами на нефть и снижением прибыльности в нефтепереработке. Если в сегменте разведки и добычи EBITDA не изменилась квартал к кварталу (212 млрд руб., или 76% от общего), то в сегменте переработки и сбыта EBITDA упала на 29% до 82 млрд руб. Операционный денежный поток (ОДП) без учета оборотного капитала вырос на 10% год к году, но снизился на 10% квартал к кварталу до 276 млрд руб. (4,33 млрд долл.). ОДП снизился на 1,5% год к году и вырос на 0,9% квартал к кварталу до 321 млрд руб. (5,03 млрд долл.). Капзатраты выросли на 20% год к году и на 25% квартал к кварталу до 136 млрд руб. (2,13 млрд долл.). Как следствие, СДП уменьшился на 13% год к году и на 12% квартал к кварталу до 185 млрд руб. (2,90 млрд долл.).
В фокусе – корректировки планов компании после отмены соглашения ОПЕК+. Исходя из дивидендной политики компании, которая предусматривает выплату не менее 100% СДП, скорректированного на процентные расходы, погашение обязательств по аренде и затрат на выкуп собственных акций, дивиденды за 2 п/г 2019 г. могут составить 350 руб./акция с доходностью 7,7% к закрытию во вторник. Менеджмент проведет телефонную конференцию по итогам 4 кв. 2019 г. сегодня в 16:00 по московскому времени. Центральной темой, как мы полагаем, будут возможные корректировки планов добычи и инвестпрограммы компании в связи с отменой действия соглашения ОПЕК+ с апреля, а также падением цен на нефть. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции ЛУКОЙЛа.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.