В пятницу Татнефть (TATN RX – ДЕРЖАТЬ, TATNP RX – ПОКУПАТЬ) отчиталась по МСФО за 1 кв. 2020 г. Выручка снизилась на 13% год к году и на 18% квартал к кварталу до 198 млрд руб. (2,99 млрд долл.), практически совпав с консенсусным прогнозом. Показатель EBITDA упал на 57% год к году и на 12% квартал к кварталу до
37,7 млрд руб. (0,57 млрд долл.). С поправкой на исключительные статьи EBITDA снизилась на 48% год к году и на 44% квартал к кварталу до 44,4 млрд руб. (0,67 млрд долл.), что на 6,6% ниже среднего прогноза. В долларовом выражении снижение скорректированной EBITDA составило 49% год к году и 46% квартал к кварталу. Чистая прибыль упала на 58% год к году и выросла на 29% квартал к кварталу до 25,3 млрд руб. (0,38млрд долл.) – на 1,8% ниже рыночного прогноза. ОДП вырос на 21% год к году благодаря динамике оборотного капитала. Основным фактором снижения выручки сегменте разведки и добычи (включая внутригрупповые обороты) упали на 25% год к году до 127 млрд руб., однако продажи в сегменте переработки и сбыта выросли на 10% год к году до 94,3 млрд руб. благодаря росту объемов переработки и улучшению структуры выпуска нефтепродуктов. Так, переработка выросла на 37% год к году, выпуск автомобильного
бензина – на 21%, нафты – на 84% год к году. Исключительные статьи – в основном обесценение различных активов.
ОДП вырос на 21% год к году и на 67% квартал к кварталу до 73,5 млрд руб. (1,11 млрд долл.) благодаря изменению оборотного капитала. Капзатраты увеличились на 28% год к году, но снизились на 29% квартал к кварталу до 24,7 млрд руб. (0,37 млрд долл.). Капзатраты в переработке и сбыте составили 49% от общих, в разведке и добыче – 36% от общих. СДП вырос на 17% год к году и почти в пять раз квартал к кварталу до 48,8 млрд руб. (0,74 млрд долл.).
Несмотря на убытки, связанные с обесценениями, и в отличие от более крупных компаний сектора, Татнефть получила положительную чистую прибыль, причем на 29% выше, чем в 4 кв. 2019 г. Исходя из дивидендной политики компании – выплата 50% прибыли по МСФО, – вклад 1 кв. 2020 г. в дивиденд составляет, по нашим расчетам, 5,6 руб./акция, а доходность – около 1% на оба класса акций. Мы также полагаем, что невыплаченные дивиденды за 4 кв. 2020 г. (4,3 руб./акция, по нашей оценке) будут перенесены на более поздний срок – вероятно, 2 п/г 2020 г.
Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ обыкновенные и ПОКУПАТЬ привилегированные акции Татнефти.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.