Новость о вакцине Pfizer вызвала эйфорию на рынках

Дж. Байден одержал неочевидную победу… На состоявшихся на прошлой неделе выборах на пост Президента США (особенных из-за пандемии), как это ожидалось большинством экспертов, победил Дж. Байден с большим перевесом, по данным СМИ, получив голоса 290 выборщиков против 214 у Д. Трампа (перевеc в голосах избирателей составил почти 5 млн из 147 млн проголосовавших). Однако из-за того, что многие демократические избиратели отдавали голоса удаленно (по почте), которые считались в последнюю очередь, а республиканские избиратели голосовали в основном физически на избирательных участках, победитель определился не сразу (по ходу подсчета голосов было ощущение, что кандидаты идут вровень, Д. Трамп даже досрочно объявил о своей победе). Официального объявления результатов пока не произошло, т.к. по требованию республиканцев инициированы судебные иски и пересчет голосов в штатах, где перевес был минимален. Недобросовестное поведение выборщиков (на заседании коллегии 14 декабря, когда и будет формально избран президент) возможно, но за всю историю США оно еще ни разу не повлияло на итог, поэтому можно утверждать, что следующим президентом США стал Дж. Байден (вступление в должность намечено на 20 января 2021 г.).

По-видимому, республиканцы все-таки не утратят контроль в Сенате (выборы в который также состоялись 3 ноября), что затруднит планируемое Дж. Байденом повышение корпоративных налогов. Однако без этого и больших фискальных стимулов, скорее всего, не будет (демократы традиционно являются сторонниками консервативной фискальной политики, и Дж. Байден не исключение). При такой политической расстановке в тяжелых условиях пандемии (каждый день увеличивается прирост как числа инфицированных людей, так и числа летальных исходов) надежды участников рынка связаны с появлением вакцины. 

Участники рынка поверили в скорый запуск вакцины от COVID-19. Вчера новость о неожиданно высокой (более 90%) эффективности вакцины (процент снижения заболеваемости в вакцинированной группе людей по сравнению с невакцинированной группой) от американской компании Pfizer и ее немецкого партнера BioNTech, которая находится в третьей, заключительной фазе клинических испытаний, взбудоражила инвесторов, которые кинулись скупать все рисковые активы (индексы акций обновили максимумы, в частности S&P 500 прибавил 1,25%, нефть Brent подорожала на 10%, индексы акций EM взлетели на 4-5%). При этом защитные активы заметно обесценились: доходность 10-летних UST выросла на 10 б.п. до YTM 0,94% (за месяц на 25 б.п.), золото подешевело на 4,25%. 

Если предположить, что эффективная вакцина будет доступна к массовому использованию в ближайшие недели, то, конечно, рынок акций имеет огромный потенциал для роста (устранение текущей премии за макроэкономический риск означает сужение спреда между P/E (по S&P 500 в среднем 4%) к доходности 10-летних UST до среднего уровня 2019 г., что теоретически означало бы рост индекса акций на 80-100%). Однако такое предположение имеет невысокую вероятность для реализации: до массового вакцинирования может пройти еще не один месяц (нужно еще изучить побочные действия, кроме того, вакцину от Pfizer требуется хранить при температуре не выше —70°С, что осложняет ее транспортировку, компания пока не может производить более 1,3 млрд доз в год), в течение которых текущая пандемия будет наносить урон экономике, при этом на огромные фискальные стимулы рассчитывать не стоит (а без них монетарные будут не столь эффективны).