Минфин наращивает предложение длинных классических бумаг…
На сегодняшних аукционах Минфин решил не предлагать бумаги с плавающим купоном, что, скорее всего, обусловлено досрочным выполнением плана заимствований на 4 кв. (и на весь год), которое было осуществлено почти полностью именно за счет таких бумаг (с премией 40-50 б.п. к RUONIA) и госбанков (им пришлось существенно нарастить чистый долг перед ЦБ РФ и Минфином во 2П). Однако отменять оставшиеся аукционы Минфин не стал – сегодня предлагаются два выпуска классических ОФЗ (11-летний 26235 и 5-летний 26234), при этом относительно свежий (низколиквидный) длинный выпуск размещается в объеме всего доступного остатка (то есть 493,6 млрд руб.), лимит по 5-летним бумагам установлен на уровне 30 млрд руб. Стоит отметить, что выпуск 26235 (YTM 5,87%) находится заметно ниже интерполированной линии доходностей госбумаг (на 11 б.п.), для сравнения – близкие по дюрации ОФЗ 26218 имеют YTM 5,98%. Это, по-видимому, и обуславливает готовность ведомства продать эти бумаги без лимита.
… которые могут представлять интерес лишь с премией
Напомним, что на прошлой неделе Минфину удалось реализовать 15-летние классические бумаги 26233 с YTM 6,31% по цене отсечения. За прошедшую неделю линия доходностей ОФЗ почти не изменилась (эйфория от новостей по вакцине в долгах GEM быстро прошла). В частности, выпуск 26233 котируется с YTM 6,28%. Появление вакцины, доступной для массового пользования на горизонте нескольких месяцев, будет означать восстановление экономик и снимает необходимость дальнейших монетарных стимулов, то есть цикл снижения ключевых ставок в GEM завершен или близок к завершению. Это обстоятельство ограничивает возможности ЦБ РФ по дальнейшему снижению ключевой ставки (а при ее текущем уровне ОФЗ выглядят справедливо оцененными). В этой связи участие в аукционах представляет интерес лишь для получения премии по доходности ко вторичному рынку (то есть ОФЗ 26235 интересны лишь с YTM не ниже 6,05%). Однако, учитывая отсутствие потребности в заимствованиях, Минфин, скорее всего, ее не предоставит, и будет размещен незначительный объем. Низкий наклон линии ОФЗ (спред между 10- и 5-летним выпусками составляет всего 80 б.п.) и отсутствие потенциала для снижения доходностей делает более интересными среднесрочные выпуски (ОФЗ 26234, вероятно, найдут спрос на весь объем).
Также предлагаются инфляционные бумаги 52003 в объеме 20 млрд руб., которые традиционно размещаются среди узкого круга инвесторов, готовых получать низкую ставку купона (одну из самых низких среди обращающихся рублевых выпусков).
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.