Как рубль встретит весну?

Уходящий месяц ознаменовался заметным укреплением российской валюты. Так, курс доллара по отношению рублю опустился ниже отметки 74 руб./долл., а курс евро – ниже уровня 90 руб./евро. 

В свою очередь, повышению нефтяных котировок способствовали усилия ОПЕК+ по стабилизации рынка, добровольное сокращение добычи в Саудовской Аравии на 1 млн баррелей в сутки, коллапс в нефтяной отрасли США по причине аномальных холодов в Техасе, а также эскалация напряженности на Ближнем Востоке из-за атак йеменских повстанцев на объекты инфраструктуры в Саудовской Аравии.

Помимо этого, развертывание масштабных программ вакцинации в крупнейших странах создает базу для возвращения мировой экономики на рельсы роста в текущем году, что также способствовало росту цен на энергоносители и укреплению валют стран-экспортеров нефти и газа в феврале. 

Вместе с тем геополитические риски отошли в феврале на второй план, несмотря на усиление санкционной риторики в отношении России со стороны западных стран.

Однако к концу февраля все острее зазвучали угрозы новых рестрикций из-за предполагаемого отравления и последующего ареста Алексея Навального, а также в отношении проекта "Северный поток-2".

При этом, судя по последним заявлениям ряда российских должностных лиц, Россия не собирается идти на уступки в коллективных требованиях запада по освобождению Навального и готова ответить зеркальными контрмерами.

В этом свете можно ожидать дальнейшего возрастания напряженности в отношениях между Россией и западными странами, что может оказать давление на курс российского рубля.

Что касается перспектив нацвалюты в следующем месяце, общие фундаментальные условия для рубля пока выглядят довольно благоприятными. Так, по мере расширения программ вакцинации населения тема с пандемией будет утрачивать свое влияние на мировые рынки, что в свою очередь будет способствовать росту спроса на рисковые активы. 

Помимо этого, сохранение ультрамягкой монетарной политики ведущими центральными банками, а также масштабные меры фискальной поддержки экономики США будут оставаться серьезным драйвером роста для глобальных рынков еще довольно долгое время.

При этом высокий аппетит к риску со стороны инвесторов будет поддерживать спрос и на российский рубль.

Вместе с тем нельзя исключать вероятности технической коррекции на мировых рынках. На текущий момент имеются признаки перегретости по широкому спектру активов (в частности, акции и сырье), и частичная фиксация прибыли инвесторами может повлечь за собой снижение цен рисковых инструментов и некоторое ослабление рубля. Например, смена настроений на рынках может произойти по факту принятия нового пакета стимулов в США. 

Среди ожидаемых событий следующего месяца необходимо отметить намеченное на 4 марта заседание ОПЕК+, на котором будет рассматриваться вопрос о квотах на добычу нефти в апреле. По некоторым сведениям, между Россией и Саудовской Аравией вновь возникли серьезные разногласия. Так, наша страна выступает за постепенное увеличение объемов добычи, учитывая довольно комфортный текущий уровень цен на нефть.

Если же квоты будут смягчены, нефтяные цены могут скорректироваться, что в свою очередь негативным образом отразится и на курсе российского рубля. Вместе с тем не следует забывать о стабилизационном действии механизма бюджетного правила, в рамках которого Минфин России осуществляет валютные интервенции для сглаживания колебаний курса нацвалюты из-за изменений нефтяных цен.

Еще одним важным событием марта станет саммит ЕС (25-26 марта), на котором запланировано специальное заседание, посвященное политике по отношению к России. По некоторым сведениям, в настоящий момент в ЕС обсуждаются введение персональных рестрикций применительно к узкому кругу лиц, тогда как экономические санкции пока не рассматриваются.

Если все ограничится именно таким сценарием, то влияние санкционных рисков на российский рубль не будет значительным.

С учетом вышесказанного и при отсутствии новых внешних шоков, мы ожидаем, что в марте курс рубля будет колебаться в диапазоне 72,5-75,0 руб. за доллар США и 88,5-91,5 руб. за евро.