"Старожилы российского фондового рынка хорошо помнят весну 96 года и ралли под президентские выборы. Тогда ожидания снятия рисков национализации приватизированных предприятий и притока значительных зарубежных портфельных инвестиций обеспечили значительный подъем котировок. Конечно, сейчас в России ситуация в корне совершенно иная. Политическая ситуация стабильна. Экономика показывает очень хороший рост. Однако, мы думаем, что ситуация повторится, и под парламентские выборы нас ждет существенный рост котировок с достижением уровня в 2300 пунктов по индексу РТС.
Сейчас мы наблюдаем восстановление российского рынка акций. И озвученная нами тактика идти против рынка, покупая на недавнем падении, дает финансовый результат. Однако, краткосрочная динамика котировок будет определяться внешней конъюнктурой. Именно от нее зависит, с каких уровней начнется осенний подъем. Мы рекомендуем покупать акции сейчас. В любом случае данная инвестиционная стратегия должна обеспечить хорошую доходность до конца года.
Основу подъема должны обеспечить акции основных нефтегазовых компаний – Роснефти, Газпрома и Лукойла. Российский нефтегазовый сектор дешев при нынешних ценах на нефть. Существенное снижение цен на черное золото в ближайшие годы практически исключено из-за сохранения устойчивых темпов экономического роста в мире и военно-политических рисков Ближнего Востока. Наиболее вероятно также, что сохраниться долгосрочная тенденция падения доллара к основным мировым валютам, что также говорит в пользу роста цен на нефть.
Мы по-прежнему считаем, что Роснефть должна котироваться с существенной премией к другим российским компаниям за счет ожиданий дальнейшей экспансии и поддержки основного акционера. На наш взгляд, существует высокая вероятность вхождения в ближайшие годы активов Башкирии и Сургута в состав Роснефти. Ожидания новых поглощений должны обеспечить премию в размере 20-25% к справедливой стоимости текущего портфеля активов. Справедливая стоимость акции Роснефти с учетом последних приобретений составляет 12.96 долл.
Еще одним нашим фаворитом является сектор электроэнергетики. Оценка российской генерации до сих пор значительно уступает аналогам. При этом спрос со стороны стратегов на энергетические активы скажется положительно и на оценке миноритарных долей. Следует также отметить, что в секторе электроэнергетики имеется только одна ликвидная бумага – РАО ЕЭС России. Соответственно основной спрос будет сосредоточен именно в данной бумаге.
Мы также рекомендуем к покупке акции ГМК Норильский Никель и ВТБ. Данные бумаги обладают значительным фундаментальным потенциалом роста, при этом акции ВТБ могут рассматриваться в качестве защитного инвестиционного инструмента. Мы также включили в портфель значительное число акций второго эшелона, которые, на наш взгляд, обладают существенным потенциалом роста до конца текущего года".
Модельный портфель. Котировки даны на 14 июня.
