Сотовый оператор Мегафон отчитался за 2012 по американским стандартам отчетности. Выручка компании выросла на 12% до 272,6 млрд руб. EBITDA компании за отчетный период составила 117,4 млрд руб., что на 16% выше значения годом ранее. Маржа показателя подросла на 1,4 п.п. до 43%. По итогам года чистая прибыль оператора снизилась на 12% до 38,3 млрд руб., обеспечив рентабельность на уровне 14%, что на 4 п.п. ниже значения 2011.
Мегафон, US GAAP, млн руб.
|
|
2012 |
2011 |
Изм. |
|
Выручка |
272 637 |
242 608 |
12% |
|
EBITDA |
117 356 |
100 822 |
16% |
|
Маржа EBITDA |
43,0% |
41,6% |
+1,4 п.п. |
|
Чистая прибыль |
38 306 |
43 585 |
-12% |
|
Маржа чистой прибыли |
14,1% |
18,0% |
-3,9 п.п. |
|
Источник: данные компании, расчеты БФА |
Комментируя итоги года, глава компании И.Таврин обосновал снижение чистой прибыли возросшими до 7 млрд руб. расходами на обслуживание долга, а также эффектом влияния курсовых разниц при переоценке долга, появившегося для целей выкупа собственных акций у Альфы. Рост выручки был вызван увеличением доходов от мобильного бизнеса за счет роста абонентской бызы, доходы от мобильной передачи данных росли опережающими темпами. В компании отметили, что по итогам 2012 ей удалось нарастить свободный денежный поток в 2,75 раза до 70,8 млрд руб. с 25,8 млрд руб. годом ранее. Существенно выросла и долговая нагрузка компании – чистый долг на конец 2012 составил 121,8 млрд руб., что в 2,7 раза больше его величины по состоянию на начало года. Число абонентов оператора возросло на 3% до 64,6 млн.
Кроме того, было заявлено, что дивидендные выплаты будут производиться в соответствии с дивидендной политикой компании, утвержденной в прошлом году - 70% от свободного денежного потока или 50% от чистой прибыли за год с условием сохранения долга на уровне 1,2-1,5 к EBITDA. Исходя из озвученных данных, дивиденды могут составить 80 руб. на ао в первом случае (9% див. доходность) и 31 руб. во втором (3,5%). Какой вариант будет выбран решат акционеры. Стоит отметить, что в прошлом году оператор уже выплачивал спецдивиденды на $5,2 млрд.
По нашим оценкам, существенного потенциала роста в акциях Мегафона нет. Его котировки после проведения IPO по $20 за акцию были достаточно грамотно «доведены» на небольших оборотах до текущих уровней и теперь у участников размещения может появиться соблазн зафиксировать неплохую прибыль в 40-50%. Основная помеха этому – относительно небольшая ликвидность акций. А дивидендный фон, вполне вероятно, способен привести к некоторому повышению ликвидности бумаг на рынке путем привлечения инвесторов, формирующих дивидендный портфель. Мы рекомендуем проявлять осторожность, инвестируя в акции данного эмитента.
