Во вторник Банк России сдвинул границы операционного коридора бивалютной корзины на 5 коп. вверх, сообщил вчера зампред ЦБ Сергей Швецов. Таким образом, теперь диапазон составляет 31.70–38.70 руб. Сама корзина сейчас находится в пределах внутреннего коридора (36.70–37.70 руб.), где ЦБ ежедневно продает примерно 200 млн долл. Данный шаг носит чисто технический характер, так как в соответствии с политикой ЦБ, граница коридора сдвигается при достижении порогового уровня накопленных внеплановых интервенций в 450 млн долл. ЦБ РФ публикует данные об объеме интервенций без разбивки на плановые и накопленные, и поэтому точно предсказать момент, когда будут сдвинуты границы коридора, практически невозможно. Однако участники рынка знают, что в условиях активного присутствия регулятора на рынке (как сейчас) это рано или поздно должно произойти. По этой причине рубль практически не отреагировал на данную новость.
Однако здесь встает вопрос о том, насколько сами правила, используемые регулятором, соответствуют текущим реалиям рынка, поскольку с точки зрения ликвидности эффект от смещения границ коридора будет нулевым. Еще одна проблема заключается в том, что «безинтервенционная» зона уже на протяжении многих лет остается неизменной в номинальном выражении, тогда как сама корзина на длительном временном отрезке имеет отчетливый восходящий тренд. Таким образом, получается, что целью ЦБ является более высокий курс рубля (следствие более высокой инфляции в России по сравнению с Европой и США), чем предполагает теоретический равновесный уровень.
Исходя из этого, можно предположить, что если отношение инвесторов к риску развивающихся рынков не изменится, Банк России, скорее всего, продолжит сдвигать границы коридора вверх и стерилизовать ликвидность. Но с фундаментальной точки зрения проблемы это не снимает. В качестве первого из возможных решений на ум приходит дальнейшее расширение коридора бивалютной корзины, что может произойти уже в этом году. Но и это будет лишь временным средством.
В долгосрочной же перспективе Банку России следовало бы сделать границы коридора бивалютной корзины менее жесткими и/или начать «индексировать» «безинтервенционную» зону таким образом, чтобы свести к минимуму (или к нулю) укрепление рубля в реальном эффективном выражении.
Отложив в сторону концептуальные вопросы, отметим, что вчера рубль открылся практически без изменений к доллару (32.86) и немного укрепился по отношению к бивалютной корзине (до 37.38). В течение всей торговой сессии динамика рубля в целом соответствовала динамике валют развивающихся рынков, хотя в первой половине дня курс российской валюты демонстрировал некоторую «неповоротливость». К концу торговой сессии рубль немного укрепился по отношению к бивалютной корзине (до 37.40), тогда как курс доллара к рублю повысился до 32.95 на фоне ослабления евро.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
