НЛМК: В ожидании спроса на металлопродукцию

Событие: ОАО “Новолипецкий металлургический комбинат” представило финансовую отчётность за прошедшее полугодие 2013 года.

Улучшение структуры реализации (в частности, рост продаж листового и сортового проката – на 5.8% и 8.6% соответственно) в совокупности со снижением цен на готовую продукцию привело к тому, что выручка компании осталась на уровне первого квартала - $2829 млн.

Показатель EBITDA в прошедшем квартале составил $400 млн. (+26%), чему в значительной степени способствовало снижение производственных, административных и коммерческих расходов в рамках проводимой на предприятии программы оптимизации затрат. Рентабельность поEBITDA составила 14% (+3 п.п. к/к). Чистая прибыль компании снизилась за квартал на 11% до $34 млн.; данное снижение объясняется созданием резерва по отложенным налогам в ходе пересмотра моделей учёта отложенных налоговых активов.

Во втором квартале компания открыла производственную площадку НЛМК Калуга мощностью 1.5 млн.т. стали и 0.9 млн.т. сортового проката в год, в настоящий момент она работает в режиме гарантийных испытаний. В результате завершения такого крупного инвестиционного проекта инвестиционный денежный поток за 6 месяцев 2013 года сократился более, чем на 50% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года – до $375 млн. Чистый денежный поток по итогам квартала составил около $113 млн.

Чистый долг НЛМК незначительно снизился до $3424 млн., коэффициент чистый долг/EBITDA на конец июня составил 2.15x.

Таблица 1. НЛМК – Финансовые результаты

Источник: данные компании

Комментарий: Мы оцениваем представленные результаты нейтрально. Ситуация в металлургической отрасли продолжает оставаться достаточно волатильной – во втором квартале продажи поддерживались сезонно высоким спросом со стороны строительного сектора и инфраструктуры; в то же время, цены на базовые виды металлопроката (в частности, горячекатаный прокат) снизились на 6-8%. Несмотря на то, что в ряде регионов мира наблюдается снижение активности, компания ожидает, что в России в текущем квартале спрос на металлопродукцию будет стабильным и оценивает рост производства стали на уровне 4% к/к; выручка ожидается на уровне 2К13г.