В еврозоне по-прежнему актуальна проблема дефляционного давления на цены, которая усугубляется сжатием кредитования и неустойчивой банковской системой. Восстановление экономического роста будет вялым; слабеют сейчас и все больше отстают от Германии даже «ключевые» экономики (например Франция). Индексы деловой активности во Франции (опубликованы на прошлой неделе) понизились до шестимесячных минимумов; это означает, что в текущем квартале во французской экономике наблюдается рецессия. В конце этой недели выходит важная макростатистика еврозоны – индекс потребительских цен и данные по безработице. Инфляция в еврозоне сейчас составляет 0.7%, а безработица измеряется двузначными числами. Между тем близость официальных процентных ставок к нулевой отметке означает, что в плане монетарной политики у ЕЦБ остается все меньше возможностей для маневра.
В последнее время появились разговоры о том, что ЕЦБ может ввести отрицательные ставки по депозитам, а то и вовсе перейти к прямому количественному смягчению. Однако отрицательные ставки могут привести к сокращению ликвидности, так как банки, потеряв часть процентных доходов, наверняка постараются компенсировать это за счет заемщиков. В итоге то, что задумывалось как мера, призванная высвободить дополнительные финансовые ресурсы для экономики, может привести к полностью противоположному результату. В последнее время высказывалось мнение, согласно которому ФРС следует снизить ставку (0.25%) по банковским резервам, хранящимся на ее счетах (2.4 трлн долл.), с тем чтобы побудить банки активнее кредитовать экономику. Однако, как сообщила сегодня газета Financial Times, ведущие американские банки заявили, что в случае подобного шага со стороны регулятора они могут начать взымать плату с компаний и потребителей за хранение вкладов.
Что касается прямого перехода к политике количественного смягчения, то это наверняка встретит сопротивление со стороны Бундесбанка и Конституционного суда Германии. Хотя фактически ЕЦБ уже использовал количественное смягчение, когда предоставлял европейским банкам ликвидность, которую те затем направили на покупку локальных гособлигаций. Таким образом, снижение доходностей европейского суверенного долга было достигнуто ценой увеличения балансов банков и повышения процентного риска. Учитывая, что возможности бюджетной политики в Европе ограничены (в силу роста долговой нагрузки в процентном отношении к ВВП), единственным инструментом, который ЕЦБ еще может использовать для стимулирования экономического роста, является обменный курс. Так что у европейского центробанка есть все причины управлять ожиданиями участников рынка и настраивать их на ослабление евро.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
