Акции Сбербанка по-прежнему имеют значительный фундаментальный потенциал

После состоявшейся в пятницу встречи финансового директора Сбербанка с аналитиками, в ходе которой обсуждались такие вопросы, как макроэкономическая конъюнктура и прогнозы на 2014 г., мы немного повысили наши прогнозы роста кредитования и чистой процентной маржи, увеличив в то же время и прогнозы по резервным отчислениям. В целом мы получили очередное подтверждение устойчивости бизнес-модели банка в сложных экономических условиях. Сбербанк вполне способен повысить чистую прибыль в 2014 г. приблизительно на 10% (в рублевом выражении), показав ROAE на уровне 19%, что достаточно для выплаты 20% чистой прибыли в виде дивидендов и позволяет увеличить взвешенные по риску активы приблизительно на 15%.

При нынешней прогнозной цене, равной 3,9 долл./акция, мы видим значительный фундаментальный потенциал и по-прежнему среди анализируемых нами банков отдаем предпочтение Сбербанку. Однако восстановление с нынешних минимумов (P/BV 2014П равен 0,9), скорее всего, станет возможным, лишь когда отношение инвесторов к развивающимся рынкам в целом и России в частности (что в значительной мере будет зависеть от состояния российской экономики) улучшится.