Нынешняя напряженная ситуация на Украине негативно сказывается на акциях Газпрома, которые по итогам вчерашнего дня подешевели на 2%. Потенциальные проблемы с транзитом газа в сочетании с текущими и, возможно, новыми долгами украинского Нафтогаза могут способствовать негативной динамике бумаг Газпрома в ближайшем будущем. Несмотря на позитивные тенденции в бизнесе компании, которые мы обсуждали в нашем предыдущем обзоре, с учетом недавних событий мы считаем целесообразным отозвать рекомендацию ПОКУПКА.
Украинская ситуация может негативно повлиять на Газпром по трем направлениям.
Во-первых, Нафтогаз все еще должен Газпрому $1,6 млрд, и долг может вырасти. Нафтогаз погасил часть долга за счет средств, предоставленных российским правительством (украинская сторона получила от последнего $3 млрд в декабре 2013 г.). Новых траншей с тех пор не было, и вероятность новых погашений весьма слабая. Таким образом, кредитоспособность Нафтогаза ухудшается. В конце текущего года долг украинской компании перед Газпромом, по нашим расчетам, может достичь $11 млрд, если ей не удастся привлечь дополнительное финансирование. В январе 2014 г. премьер-министр Дмитрий Медведев заявил, что Нафтогаз не погашает даже свои текущие обязательства.
Во-вторых, экспорт газа на Украину может уменьшиться, по нашей оценке, до 27 млрд кубометров в этом году с изначально запланированных Газпромом 35 млрд кубометров. В результате российский концерн может недополучить свыше $2 млрд выручки. К тому же, газа в украинских хранилищах хватит примерно на три месяца. Чтобы компенсировать снижение объемов экспорта, Газпром может попытаться повысить цену на газ для Украины с $268,5 до $400 за тысячу кубометров с 10 апреля 2014 г. Однако в ответ Украина может импортировать еще меньше газа, поскольку у нее есть возможность закупать газ в Европе.
В-третьих, может пострадать транзит газа через Украину в Европу. Сейчас порядка 86 млрд кубометров газа ежегодно прокачивается в Европу через украинскую территорию, в результате Газпром получает более $34 млрд. Украина может использовать соответствующий аргумент в ходе переговоров о выгодной для нее цене ($268,5 за тысячу кубометров).
Заключение
На наш взгляд, Газпром ждут сложности на Украине. Кредитоспособность Нафтогаза под вопросом, а украинский импорт газа в этом году может снизиться. Могут возникнуть и определенные трудности с транзитом газа в Европу, поскольку Украина, скорее всего, будет использовать соответствующий аргумент для того, чтобы договориться о выгодной для себя цене на газ. С учетом изложенных факторов мы рекомендуем закрывать "длинные" позиции по акциям Газпрома.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
