Валютный обзор: EUR/USD: пора просыпаться

Давненько не приходилось видеть столь насыщенной на релизы важных макроэкономических индикаторов недели. Рубеж апреля и мая обещает инвесторам повышенную волатильность, которой не могли похвастаться наиболее ликвидные валюты в ходе предыдущей пятидневки. По ее итогам лидерство захватили надежные активы в лице японской иены и швейцарского франка, продемонстрировавшие наибольшую прыть благодаря росту геополитических рисков. Под давление, напротив, попали рискованные инструменты: аутсайдером стал австралийский доллар. Впрочем,! пара AUD/JPY потеряла менее 1%, что говорит о нежелании инвесторов торопить события в преддверии важной недели.

Главной интригой является реакция рынка на релиз данных по европейской инфляции, намеченный на 30 апреля. Постоянное нагнетание обстановки со стороны ЕЦБ, готового вот-вот ослабить денежно-кредитную политику, уже не особенно не впечатляет инвесторов, которые ждут действий.Катализатором активности центробанка способна стать оценка апрельского CPI еврозоны. Цифры ниже прогноза (0,8%) будут интерпретированы в пользу монетарной экспансии и ничего хорошего для евро не несут.

С точки зрения инфляции без учета цен на энергоносители и продукты питания единая европейская валюта является переоцененной по отношению к гринбек. Впрочем, для рынков гораздо большее значение имеет реакция центральных банков на динамику данного показателя. Согласно коэффициенту Тейлора, демонстрирующему насколько центральный банк должен изменить номинальную процентную ставку в ответ на изменение потребительских цен, курс евро, напротив, выглядит устойчивым.

Нельзя сказать, что рост инфляции вызовет однозначный выход на новые многолетние пики пары EUR/USD, ведь найдутся критики, утверждающие, что подобная динамика CPI вызвана эффектом Пасхи, а в дальнейшем цены вновь могут оказаться под давлением, что приведет к запуску одной из программ количественного смягчения и нарушит существующее положение дел в области соотношения балансов ЕЦБ и ФРС.

Важное значение будет иметь и оценка немецкого CPI за апрель. Германия является противником ослабления евро и дальнейшего монетарного стимулирования, так как особых проблем суверенный экспорт этой страны от ревальвации не испытывает. Напротив, сильная региональная валюта позволяет снизить затраты, связанные с приобретением сырьевых товаров. Поэтому вполне логичными выглядят комментарии представителя немецкого лобби в составе ЕЦБ Эвальда Новотны о том, что сейчас не время для запуска одной из программ количественного смягчения. 

Нельзя сказать, что исключительно инфляция будет диктовать условия паре EUR/USD. Отчет по рынку труда, ВВП, индекс личных потребительских расходов, деловая активность в производственном секторе США и заседание FOMC способны нарисовать новое лицо американскому доллару. А ведь есть еще и геополитический фактор, который пока не позволяет вырасти доходности казначейских бондов и заложить фундамент под долгосрочное укрепление гринбек против основных мировых валют.

В любом случае снижение волатильности в ходе предыдущей пятидневки позволяет надеяться на выброс адреналина в ходе текущей. Изменчивость котировок - циклический показатель, чем больше времени он проводит в состоянии сна, тем острее пробуждение. С точки зрения среднесрочных перспектив пары падение волатильности до минимальных отметок с 2007 года позволяет рассчитывать на ее дальнейший рост.

На мой взгляд, вышеперечисленные драйверы способны вывести пару EUR/USD из состояния анабиоза. Прорыв одной из границ торгового диапазона 1,376-1,386 толкнет котировки к сопротивлению на 1,3905-1,395 или к поддержке на 1,365-1,37. В первом случае интересны покупки, во втором, напротив, следует задуматься о шортах.