Доходности ОФЗ вырастут ввиду нестабильности рыночных настроений

Цены корпоративных рублёвых облигаций будут двигаться в боковике;

Ставки денежно-кредитного рынка сохранятся на комфортном уровне;

Доходности ОФЗ вырастут ввиду нестабильности рыночных настроений.

Российский Минфин вчера, как мы и предполагали, ничем знаменательным на своём аукционе по размещению ОФЗ не отличился. Предлагавшихся 15-леток реализовали лишь на 2/3 (10.2 млрд рублей против 15-миллиардного предложения). Спрос составил 18.1 млрд рублей, а средневзвешенная доходность равнялась 9.44% годовых.

Многие сейчас скажут «смотрите, какая доходность по 10-летним ОФЗ! - Почти 9.50% годовых. Надо брать!». Всё это конечно, на первый взгляд, кажется привлекательным, однако вот иногда стоит подумать и о вероятном дополнительном убытке. Длинная дюрация может принести очень неприятную и болезненную переоценку. Сентябрь преподал многим инвестором хороший урок. В конце квартала немало рыночных игроков ждало смягчения санкций со стороны ЕС по отношению к России. Однако представители Запада, да и США чётко дали понять, что пока об этом (а тем более о полном снятии установленных барьеров) речи не идёт.

Под эту спекулятивную дудку доходности могут ещё больше вырасти. Так что во избежание убытков мы бы пока воздержались от покупки данной категории бондов до поры до времени - пока не станет выправляться информационный фон. Сейчас бывают всплески оптимизма, однако доминируют негативные новости. Если отношение к России изменится со стороны её текущих противников, то это станет видно невооруженным взглядом. ОФЗ, бесспорно, имеют неплохой потенциал, однако нужно правильно подгадать время для его материализации. Больше всего сейчас для ОФЗ подойдёт формулировка «находимся в низком старте, надеясь на откат, однако отмашки пока не дано».

Что касается национальной валюты, то она вчера несильно ослабла по отношению к обоим компонентам бивалютной корзины. Отметим, что позавчера стоимость бивалютки в моменте пересекала верхнюю границу коридора (достигая значения 40.52 рубля), хотя потом и вернулась на более приземлённый уровень. Пока Банк России статистики по интервенциям за этот день не предоставил, данные выходят с задержкой (получим их сегодня). Сейчас фактор валютного коридора имеет психологическое влияние на рынок. Вопрос в том, как активно будет Центробанк поддерживать национальную валюту. Напомним, что не так давно коридор расширили на 2 рубля + обнулили интервенции внутри него. Золотовалютные резервы явно не стоит растрачивать попусту (уже давно не то время). Особенно, если рубль интервенции не спасают. Продолжаем держать руку на пульсе. В целом смотрим в сторону продолжения ослабления.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Аэрофлот-БО-03 (8.30% годовых), ВТБ-БО-19 (8.41% годовых), ВТБ-БО-20 (8.41% годовых), Внешэкономбанк-БО-14 (8.10% годовых), ДельтаКредит-11-ИП (8.50% годовых), ИКС 5 ФИНАНС-БО-01 (9.50% годовых), КАМАЗ-БО-03 (10.50% годовых), МИА-04 (9.75% годовых), Марий Эл-34006 (8.96% годовых), Нижегородская обл-34006 (8.00% годовых), РЕСО-Лизинг-БО-01 (10.40% годовых).

Погасятся выпуски рублёвых бондов: Марий Эл-34006 (1.5 млрд рублей), Нижегородская обл-34006 (5 млрд рублей). Пройдёт оферта по выпуску: Банк БФА-01 (1.5 млрд рублей). Состоится размещение выпуска: Промсвязьбанк-БО-06 (5 млрд рублей).