Денежный рынок: однодневная ставка снизилась благодаря средствам бюджета

Ситуация на рынке однодневного валютного свопа вчера заметно улучшилась – ставка опустилась ниже уровня предложения Банка России: на закрытии сессии она равнялась 10.17%, а средневзвешенное значение по итогам дня составило 9.61%. Таким образом, уровень предложения Банка России ставка не достигла – как мы указывали ранее, банки до конца ноября могут и не воспользоваться инструментом валютного репо, поскольку ликвидность поступает из бюджета благодаря регулярному проведению депозитных аукционов Казначейством.

Вместе с тем правительство пока не предлагает пролонгировать эти депозиты до 2015 г. – все обязательства по ним предстоит погасить до конца года. Эта ситуация может оказать негативное воздействие на баланс ликвидности в системе, особенно в декабре, когда Казначейству предстоит изъять депозиты у банков для покрытия предстоящих бюджетных расходов. В результате спрос на средства Казначейства снижается, так как банки избегают возрастающего риска рефинансирования. В частности, Казначейство вчера предложило к размещению 60 млрд руб. сроком на две недели, но спрос не превысил 35 млрд руб. Средняя ставка по итогам аукциона была равна 9.94%, что лишь на 4 бп выше минимального порогового значения. После сегодняшних расчетов общая сумма казначейских депозитов в системе сократится на 45 млрд руб.

На будущей неделе Казначейство проведет три аукциона, где предложит к размещению 173 млрд руб. – даже если банки воспользуются предложением в полном объеме, чистый отток депозитов составит 73 млрд руб. "Короткие" ставки NDF вчера снизились на 30 бп: 3-месячная закрылась на отметке 12.1%.

Мы по-прежнему считаем, что получать ставки на этом уровне привлекательно, но повышенная волатильность рубля может удерживать ставки NDF на повышенных значениях. Ставки на кривой процентных свопов опустились еще приблизительно на 5 бп, вследствие чего базис продолжил сужаться.