Банковский сектор в центре внимания

Банки сталкиваются с сильным давлением на обе стороны баланса

С начала декабря российские банки сталкиваются с сильным давлением на обе стороны балансов. Из-за падения рынка облигаций, резкого повышения ключевой ставки и ожиданий роста просроченной задолженности ситуация немного схожа с 2008 г.; большая часть рисков впереди.

Убытки по портфелю ценных бумаг банков могут достичь 1 трлн руб. в 2015 г.

С декабря облигации подешевели на 30%, вызвав резкое снижение в стоимости портфеля облигаций российского банковского сектора, объем которого составлял 8 трлн руб. Понижение суверенного рейтинга России до спекулятивного уровня агентством S&P будет препятствовать восстановлению рынка, и спреды российских облигаций, судя по всему, останутся высокими – примерно 200-300 б. п., а не восстановятся до прежних 100 б. п. По нашей оценке, убытки по портфелю ценных бумаг банков могут составить примерно 1 трлн руб. Даже если ЦБ позволил банкам не признавать их официально, этот фактор негативно скажется на ликвидности в секторе.

Переоценка обязательств обойдется банкам минимум в 600 млрд руб. в 2015 г., учитывая что 11% активов фондировалось ЦБ.

В отличие от 2008 г., когда ЦБ предоставлял сектору лишь 200 млрд руб. (1% активов), на этот раз задолженность банков перед ЦБ достигла 8,2 трлн руб.( 11% активов). Вследствие этого, банки стали гораздо подвержены шоку повышения процентной ставки. В связи с недавним повышением ставки (сейчас ее значение уже на уровне 15%) мы ожидаем удорожания инструментов однодневного фондирования ЦБ, что обойдется примерно 300 млрд руб. в годовом выражении. Переоценке подвергнутся и текущие счета. Мы ожидаем, что ключевая ставка сохранится выше 13% до конца года, а минимальные убытки сектора составят примерно 600 млрд руб. за 2015 г.

Слабый рост кредитов на 2-5% в 2015 г. негативно скажется на марже

Из-за более высоких ставок население и компании вынуждены сократить свое кредитное плечо в 1П15; корпоративные и розничные кредиты за год вырастут на незначительные 5% и 2% соответственно. Слабый рост означает, что более дорогостоящие обязательства – прямой удар по NIM, которая, по нашей оценке, сократится на 20-25%. Это еще одно отличие от 2009 г., когда маржа восстановилась после кризиса.

От слабого рубля выигрывают экспортеры; строительство в лучшей в форме, нежели в 2009 г…

Как и в предыдущий кризис, от ослабления рубля выигрывают экспортеры. В отличие от 2009, всплеск спроса наблюдается в строительстве. Кроме того, лишь 3% кредитов в розничном сегменте сейчас номинированы в валюте (против 13% в 2009 г).

… однако стартовая просроченная задолженность составляет 5% против 2,5% в 2008 г.

Тем не менее, тогда как кризис 2009 г. банки встретили с очень умеренной просроченной задолженностью 2,5% кредитного портфеля, сейчас на ее уровень составляет примерно 5%. С учетом ожидаемого снижения ВВП на 5% в 2015 г. это обстоятельство усложняет ситуацию для сектора, и мы ожидаем, что банки в этом году отчислят в резервы еще примерно 1 трлн руб.

Чистые убытки сектора в 2015 г. могут достичь 2 трлн руб., или 25% капитала

Убытки по портфелю облигаций, отрицательная переоценка обязательств и рост просроченной задолженности говорят в пользу того, что убытки сектора составят минимум 1 трлн руб. в 2014 г. и достигнут 2 трлн руб., или 25% акционерного капитала сектора в 2015 г. В этом случае потребуются дополнительные вливания в капитал банков со стороны государства или ЦБ; продолжится и начатое в середине 2013 г. сокращение количества банков. Мы считаем, что эти факторы создают риск, способный ускорить чистый отток капитала и препятствовать укреплению рубля в результате улучшения текущего счета в 2015 г.