Денежный рынок: напряжение пока сохраняется

В минувшую пятницу ситуация с ликвидностью в российской банковской системе оставалась напряженной: баланс средств коммерческих банков на корреспондентских счетах в Банке России немного сократился, составив 1.18 трлн руб., что на наш взгляд, является минимально комфортным уровнем. Учитывая, что очередной период усреднения обязательных резервов подходит к концу, напряжение на рынке может усилиться, если в начале апреля не произойдет вливания ликвидности из бюджета. Ставка по однодневным операциям валютного свопа в пятницу повысилась на 31 бп, достигнув уровня предложения Банка России (15.06%), а ее средневзвешенное значение по итогам торгов составило 14.89%. Таким образом, банки заняли у регулятора 106 млрд руб. в рамках валютного свопа и еще 112 млрд руб. – в рамках однодневного репо.

Сегодня наступает срок выплаты налога на прибыль, в связи с которой спрос на ликвидность должен сохраниться. Однако завершение налоговой недели в сочетании с депозитными аукционами, о проведении которых объявило Федеральное казначейство, должны облегчить ситуацию с ликвидностью на ближайшую перспективу, хотя многое будет зависеть от того, станет ли Банк России менять лимит по операциям недельного репо. На этой неделе Казначейство проведет два аукциона на общую сумму 400 млрд руб., в случае полного размещения которой чистое вливание ликвидности в систему составит 120 млрд руб. В условиях сокращения ликвидности и ослабления рубля кривая NDF/кросс-валютных свопов в пятницу повысилась на 20–30 бп – в том числе 3-месячная ставка NDF закрылась на отметке 15.10%, а годовое значение достигло 13.90%. В то же время кривая процентных свопов также поднялась на 10–15 бп, и в результате базис сузился на 10 бп.