В ближайшие год-полтора власти КНР продолжат девальвировать юань

Согласно последним данным, опубликованным только что, промышленный сектор Китая демонстрирует явные признаки замедления. Тем не менее экономика страны в целом не находится в  состоянии рецессии, поскольку снижение темпов роста в промышленности компенсируется более высокими темпами роста в  сфере услуг. После 7.0% в предыдущем квартале годовой рост реального ВВП в 3к15 замедлился до 6.9%, что является самым низким показателем за период с 1к09.

До многолетних минимумов затормозился месячный рост промышленного производства и инвестиций в основной капитал (в годовом сопоставлении – плюс 5.7% и плюс 10.3% соответственно). Темпы роста оборота розничных продаж немного повысились, достигнув 10.9% в сентябре против 10.8% в августе. На следующей неделе (26–29 октября) состоится 5-й пленум Политбюро ЦК КПК 18-го созыва, на котором будут обсуждаться вопросы подготовки плана на очередную пятилетку, начинающуюся в марте 2016 г.

Многие эксперты критикуют китайское руководство за непоследовательность и отсутствие четкого направления проводимой экономической политики, ссылаясь, в том числе, на неэффективность мер по преодолению последствий обвала на фондовом рынке в середине нынешнего года. «Мини-девальвация» юаня, предпринятая 11 августа, вызвала потрясения на других валютных рынках, прежде всего в странах – экспортерах сырья, от Бразилии и Вьетнама до Австралии. На данный момент магнитуда этих «афтершоков» ослабла, но правительство самого Китая по-прежнему испытывает проблемы с управлением обменным курсом и валютными резервами, размер которых сокращается на фоне значительного оттока капитала из частного сектора.

Мы считаем, что тенденция к укреплению юаня, наблюдавшаяся в  последние несколько лет, и фактическое снижение курса валют остальных стран мира, связанные с двузначными темпами роста китайской экономики и суперциклом на рынке сырья, остались в прошлом. Тем не менее в ближайшие год–полтора власти КНР, как мы полагаем, продолжат девальвировать национальную валюту очень постепенно и понемногу, чтобы не спровоцировать новую волну валютных войн, особенно в Азии. Определенную поддержку в этом смысле оказывает тот факт, что неуклонное укрепление доллара США остановилось, когда участники рынка поняли, что повышение ставки ФРС по федеральным фондам, скорее всего, переносится на будущий год (к такому выводу приводят, в частности, не оправдавший ожиданий отчет о количестве рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях США и негативная статистика розничных продаж, опубликованная на прошлой неделе).