В 3 кв. 2015 г. анализируемые нами банки продемонстрировали рост маржи и некоторое восстановление розничного кредитования. Если говорить о тенденциях, которые проявились в отчетности за 3 кв. 2015 г. по РСБУ и могут повториться в отчетности по международным стандартам, то банки, которые мы покрываем, продемонстрировали квартальное увеличение чистого процентного и комиссионного дохода, а также показали квартальный рост ЧПМ, которому способствовало продолжающееся снижение ставок. Все это относится в том числе к Банку Санкт-Петербург и Тинькофф Банку, которым, в отличие от других банков, во 2 кв. 2015 г. улучшить маржу не удалось.
Банк ВТБ смог нарастить объемы розничного кредитования относительно предыдущего квартала (впервые в текущем году), показав динамику лучше, чем Сбербанк (2,4% против 1,3% соответственно). Банк Санкт-Петербург также увеличил за квартал портфель розничных и корпоративных кредитов на 7% и 5% (последние, правда, инфлированы переоценкой) и сумел снова увеличить депозиты. Что касается Банка Возрождение, то изменение структуры собственности, по всей видимости, не обошлось без последствий: корпоративные кредиты и депозиты за квартал уменьшились на 8% (и еще более существенно за вычетом переоценки), розничные депозиты снизились на 3%, тогда как розничные кредиты выросли на 12%. Рост кредитования у Тинькофф Банка составил почти 3% за квартал, чему способствовало приобретение карточного портфеля Связного. Депозиты банка при этом возросли за квартал почти на 5%.
После волны укрепления рубля фундаментальный потенциал роста остался лишь у Банка Санкт-Петербург
Среди банковских имен, находящихся под нашим аналитическим покрытием, за укрепляющейся российской валютой наиболее активно следовали Сбербанк, ВТБ и Тинькофф Банк. В последние 20 торговых дней «голубые фишки» прибавили в цене примерно 20% (в долларовом выражении), а котировки акций Тинькофф Банка, обладающего более высокой бетой, и вовсе взлетели на 45%. В результате ралли фундаментальный потенциал роста котировок Сбербанка почти исчерпан, а ВТБ теперь еще больше переоценен.
Акции Тинькофф Банка, с тех пор как мы повысили на них рекомендацию с ПРОДАВАТЬ до ДЕРЖАТЬ, подорожали на 60% (в основном благодаря укреплению рубля), и в настоящее время оценены рынком выше справедливой стоимости. Менее ликвидные акции банков Санкт-Петербург и Возрождение выросли в цене лишь на 8% в долларовом выражении, показав динамику не намного лучше, чем индекс РТС. Акции БСП, как и прежде, стоят сравнительно дешево, но стимулы к их росту отсутствуют. Возрождение же торгуется с P/BV 2015П, равным 0,6, на ожиданиях выкупа, который пока не объявлен, поскольку Промсвязьбанк официально еще не консолидировал весь пакет. Мы не думаем, что цена оферты превысит текущую рыночную цену, и по-прежнему считаем целесообразным по возможности продавать эти бумаги.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
