Снижение курса рубля может не позволить ЦБ снизить ставку в пятницу

Вчера корпоративный сектор заплатил самый крупный платеж по налогам в этом месяце. Вчера компании платили НДС, НДПИ и акцизы, что привело к значительному оттоку средств из банковской системы по счетам расширенного правительства, составившему более 400 млрд руб. При этом, как мы и ожидали, никакого дефицита ликвидности не наблюдалось, причем банкам даже не потребовалось резко увеличивать задолженность перед ЦБ и Федеральным казначейством: долг перед ЦБ вырос лишь на 9 млрд руб., а задолженность по РЕПО под обеспечение ОФЗ перед казначейством увеличилась на 50 млрд руб. До конца октября осталось заплатить лишь налог на прибыль, который в этот раз может оказаться достаточно скромным из-за сокращения чистой прибыли в 3 кв. 2015 г.

Сегодня ЦБ проведет аукцион недельного РЕПО, при этом лимит пока неизвестен, но острой нужды резко повышать его сейчас нет, поскольку сегодня банки получат дополнительные 150 млрд руб. депозитов казначейства, которое также увеличило лимит для РЕПО под залог ОФЗ на 100 млрд руб. – это с лихвой должно покрыть потребности банков в ликвидности для платежей по налогу на прибыль.

Рубль слабеет на фоне дешевеющей нефти

Снижение курса рубля может не позволить ЦБ снизить ставку на заседании в пятницу. Тем не менее ситуация с решением Центробанка остается неоднозначной. Например, для принятия решения регулятору будут важны результаты заседания ФРС: четкий сигнал, что ставка с высокой вероятностью будет повышена в декабре, может перевесить все остальные факторы и заставить ЦБ снизить ставку уже сейчас. Это, в свою очередь, может привести к новому витку ослабления рубля. Однако мы полагаем, что ставка все-таки будет снижена на 50 б.п.