Сбалансированные позиции в ОФЗ по-прежнему остаются

Ставки депо почти всю укороченную неделю оставались около отметок 10.75-11.00%, свопы традиционно располагались чуть ниже – около 10.50-10.65%. Лишь в пятницу вечером в отсутствие спроса рынок резко обвалился до отметок 10% и ниже. Основные налоговые платежи не привели к какому-либо существенному и продолжительному повышательному давлению на ставки. На фоне относительно неплохой динамики рубля и комфортной ситуации с ликвидностью 1-3 мес. NDF опустились на 12-15 б.п (10.18-10.35%), более длинные контракты до года потеряли 5-10 б.п. (около 10.25%). Ставки XCCY на 1-3 года опустились на 2-3 б.п. (10.20-9.30%). Годовые IRS продолжают торговаться около 12%, тогда как уровни на 2-3 года опустились на 3-7 б.п. (10.25-10.50%).

Долговой рынок

Прошедшая неделя оказалась чрезвычайно успешной для рублевых госбондов, учитывая снижение кривой на 22-33 б.п. в коротких бумагах и 28-37 б.п. в средних и длинных выпусках. Неизменный диапазон по рублю, стабильная ситуация с краткосрочной ликвидностью на фоне структурного улучшения банковской ликвидности поддерживают спрос на ОФЗ. Также, отметим, сохранение умеренного нетто-интереса на покупку ОФЗ со стороны нерезидентов как ставку на возможную стабильность рубля при относительно высокой номинальной доходности. Несмотря на то, что многие иностранные фонды в рамках нашей поездки на прошлой неделе высказывали опасения за среднесрочную бюджетную стратегию РФ и текущие уровни в сравнении со стоимостью фондирования, явного негатива не наблюдалось, сбалансированные позиции в ОФЗ по-прежнему остаются.