Ралли в ОФЗ продолжается, но спрос концентрируется в бумагах с переменным доходом

ОФЗ 26218 (15 лет), самый длинный выпуск их доступных на рынке, подорожал вчера на 40 б.п., снизившись в доходности до 9,35%; соседние ОФЗ 26207 и 26212 предлагали 9,3%. Торговая активность была довольно высокой: суммарный оборот составил 21 млрд руб., но был сконцентрировал главным образом во флоатерах, привязанных к ставке Ruonia. Например, в ОФЗ 29006 (погашение в январе 2025 г.) оборот достиг 7 млрд руб., что необычно много. Похоже, что на рынке все еще доминирует мотив новых нормативов ликвидности (КПЛ). Крупные банки пополняют свои запасы ликвидности, что очень часто делается путем покупки бумаг с переменным доходом. При текущих ценах ожидаемый доход ОФЗ 29006 в следующие 12 месяцев составляет, по нашим оценкам, 10,2%. Тем временем привязанные к инфляции OФЗ 52001 торговались по 102,66% от номинала. Исходя из нашего прогноза инфляции на 2016 г., равного 8,8%, мы ожидаем, что этот выпуск за те же 12 месяцев принесет инвесторам 10,9% дохода. Таким образом, несмотря на то что и OФЗ 29006, и OФЗ 52001 заметно подорожали, второй из выпусков остается несколько более привлекательным. Что касается более короткого флоатера серии 29011 (погашение в январе 2020 г.), он при текущей цене в 104,6% от номинала обещает 12-месячный доход в размере 9,1%. Таким образом, наиболее привлекательным выпуском из привязанных к ставке Ruonia является самый длинный из доступных – ОФЗ 29006, а нашим топ-пиком среди всех бумаг с переменным купоном остаются ОФЗ 52001.