ВТБ: розничное подразделение лучше сектора в I квартале

Вчера глава ВТБ24 Михаил Задорнов раскрыл некоторые показатели банка за 1 кв. 2016 г. по РСБУ. Так, рост розничного кредитования составил 2,4% квартал к кварталу (против снижения на 1,2% по сектору в целом в номинальном выражении). Объем розничных депозитов уменьшился на 2% квартал к кварталу в номинальном выражении против номинального снижения на 3% в секторе; с учетом корректировки ВТБ24 также опередил сектор, показав, по нашим оценкам, квартальный рост на 1,4%, тогда как в секторе падение с учетом корректировок составило 1,2%. Чистая прибыль банка в 1 кв. 2016 г. по РСБУ составила 3,3 млрд руб. против чистого убытка на 7,9 млрд руб. в 1 кв. 2015 г.

По словам Задорнова, темпы роста розничных депозитов у банка будут выше, чем в секторе по итогам текущего года (для сектора он ожидает 11–12-процентного роста, что несколько ниже нашей оценки, равной 15%). Что касается розничных кредитов, то его прогноз для сектора предполагает увеличение на 2–3% (мы ожидаем нейтральной динамики). Качество активов, по его мнению, больше не является такой уж большой проблемой, так как долговая нагрузка вернулась к уровням 2012 г., а кредиты, выданные в 2014–2015 гг., создают меньше сложностей по сравнению с более ранними выдачами.

Задорнов также добавил, что чистая прибыль в 2016 г. может вернуться к значениям 2014 г., когда она составила 30 млрд руб. по РСБУ и МСФО у ВТБ24, и это значит, что банк ожидает повышения рентабельности в ближайшие кварталы. Некоторое восстановление спроса, а также улучшение дисциплины клиентов, о которых упомянул Задорнов, могут помочь нарастить чистую прибыль.

Однако ROAE Группы ВТБ в целом, по нашим расчетам, вряд ли достигнет 5%, то есть отставание от Сбербанка сохранится. Акции ВТБ остаются фундаментально переоцененными, но скорее определяются ценами на нефть, а не фундаментальными показателями.