ЦБ сохранил ставку, но обнадежил возможностью ее снижения

В пятницу Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 11% годовых. Свое решение регулятор аргументировал четырьмя факторами. Прежде всего, Банк России хотя и отметил дальнейшее снижение инфляции, однако указал на риски неустойчивости данной тенденции, по-прежнему ожидая при этом возможного ускорения роста цен в середине текущего года. Впрочем, регулятор все также придерживается прогноза в 4% по инфляции на конец 2017 г.

Далее Банк России весьма позитивно описал ситуацию в экономике, отметив ее приближение к вхождению «в фазу восстановительного роста» (во второй половине 2016 г. — начале 2017 г.). Сюда же можно добавить и следующий пункт, в котором ЦБ отметил снижение ставок в экономике даже при неизменности ключевой ставки (в том числе, за счет притока в систему бюджетной ликвидности).

Наконец, Банк России подчеркнул сохранение повышенных инфляционных рисков, обусловленных, в том числе, проблемой несбалансированности бюджета и неопределенностью бюджетной политики.

Таким образом, несмотря на текущее замедление инфляции, ЦБ по-прежнему видит сразу целый ряд проинфляционных факторов, мешающих ему вернуться к процессу смягчения процентной политики. При этом экономика, судя по риторике ЦБ, «приходит в себя» и без прямого вмешательства регулятора, то есть без снижения ключевой ставки.

В то же время регулятор убрал из пресс-релиза формулировки о необходимости проведения умеренно жесткой денежно-кредитной политики и после затянувшегося перерыва вернул фразу о возобновлении снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний. Напомним, ранее глава ЦБ поясняла, что под «одним из ближайших» подразумевается одно из трех ближайших заседаний.