Денежный рынок: в ближайшие дни ставки опустятся ниже 11%

Ставка овернайт составила вчера 11,27%. Основной причиной роста ставки стали платежи во внебюджетные фонды, поддержавшие спрос на ликвидность. Одновременно, мы полагаем, ряд банков допустил ошибки в оценках динамики спроса и предложения ликвидности. Так, несмотря на то что в середине дня ставки резко повысились, на аукционе репо под залог ОФЗ, проведенном Казначейством с утра, предложенный лимит не был выбран банками – из 120 млрд руб. они взяли лишь 75,5 млрд руб. Ставка же на этом аукционе лишь немного превысила минимально возможные 10,5%, что существенно ниже зарегистрированного вчера уровня ставок на межбанковском рынке. Похоже, банки не ожидали, что в течение дня столкнутся с проблемами в привлечении краткосрочных кредитов. Помимо ставок на межбанковском рынке, выросла задолженность банков по репо по фиксированной ставке (12%), и мы полагаем, что банки будут стремиться максимально быстро избавиться от этой задолженности.

По нашему мнению, рост ставок был кратковременным и уже в ближайшие два-три дня ставки вновь опустятся ниже 11%

В последнее время банки активно сокращали задолженность перед ЦБ и Минфином. Это отчасти было вынужденным шагом: ЦБ сократил лимиты по кредитам для банков, но одновременно и банки сократили свое участие в аукционах, проводимых Казначейством. Для динамики ставок остается важным лимит, который ЦБ сегодня установит на аукционе недельного репо, увеличение лимита приведет к падению ставок уже завтра, когда будут проведены расчеты. Но и в противном случае ставки будут снижаться, поступление ликвидности из бюджета продолжится, так что спрос на дополнительное фондирование со стороны банков упадет.