В мае экономическая активность в РФ оставалась низкой

В мае общие макроэкономические тенденции в стране в целом не изменились. Выпуск в сельском хозяйстве вырос на 2,6% по сравнению с маем прошлого года (его годовой рост за 5М16 составил 2,7%), в транспортной отрасли рост составил 0,6% в мае и 1,1% за 5М16, промышленное производство увеличилось на 0,7% в мае и на 0,1% за 5М16. Оборот розничной торговли в мае снизился на 6,1% по сравнению с маем прошлого года, а за 5М16 - на 5,7% по сравнению с 5М15), активность в строительстве в мае упала на 9%, а за 5М16 - на 4,6%, отмечают стратеги Sberbank Investment Research.

В июне-декабре в инвесткомпании ожидают улучшения динамики оборота розничной торговли, которая частично (но не полностью) отражает потребление населения, т. к. динамика реальных зарплат в последнее время улучшается. В мае зарплаты в реальном выражении снизились только на 1% по сравнению с маем прошлого года, тогда как за 5М16 реальные зарплаты снизились на 0,8% по сравнению с 5М15. (Как отмечалось ранее, в Sberbank Investment Research не полагаются на официальную статистику по реальному располагаемому доходу, т. к. она рассчитывается по методологии, искажающей результат, потому что Росстат включает продажи валюты в доход, тогда как их следует учитывать как изменение чистого объема сбережений). Годовой рост реальных зарплат возобновится к концу года, что поддержит годовую динамику оборота розничной торговли. В целом динамика потребления населения выглядит лучше, чем динамика оборота розничной торговли, т. к. объем платных услуг населению в мае вырос в реальном выражении на 0,2%, а за 5М16 снизился лишь на 0,8%, указывают в Sberbank Investment Research.

Стратеги инвесткомпании еще раз подчеркивают, что официальная статистика по обороту продовольственной розницы по-прежнему смущает. Например, в мае оборот продовольственной розничной торговли снизился на 6% по сравнению с маем прошлого года в реальном выражении. В мае прошлого года его годовое падение составило 9%. Если это действительно так, то в мае 2016 года средний россиянин потреблял на 15% меньше продуктов питания в реальном выражении, чем в мае 2014 года. Этот показатель полностью противоречит динамике предложения базовых продуктов питания (таких как мясо, молоко, хлеб и т. д.) на внутреннем рынке (т. е. включая отечественное производство и импорт), которая не слишком изменилась. По мнению Sberbank Investment Research, Росстат преувеличивает ценовой эффект и не видит серьезных изменений в потребительской корзине и перехода потребителей на отечественное, более дешевое продовольствие. 

Макроэкономическая картина за 5М16 в целом практически не изменилась. Рост в сельском хозяйстве и на транспорте был нивелирован снижением оборота розничной торговли и падением активности в строительстве, тогда как выпуск в промышленности, по сути, не изменился. Впоследствии Росстат опубликует данные по обороту оптовой торговли за май: они очень важны для получения представления о выпуске в базовых отраслях экономики за май. Вклад оборота оптовой торговли в ВВП почти вдвое выше вклада оборота розничной торговли. За 4М16 оборот оптовой торговли вырос на 1,6% по сравнению с 4М15. Sberbank Investment Research ожидает, что в мае снова будет зафиксирован его небольшой рост.

В 2К15 экономика, похоже, достигла дна и оставалась на этом уровне (с поправкой на календарный и сезонный эффекты) в прошлом году. Ее рост возможен на фоне восстановления внутреннего потребительского и инвестиционного спроса, и, если в 2П16 продолжится снижение ключевой ставки, оно может стать катализатором этого роста, говорится в обзоре Sberbank Investment Research.