Рубль: лучше других валют развивающихся рынков

Торговая активность на российском валютном рынке вчера повысилась, однако оборот на ММВБ (3.6 млрд долл.) был по-прежнему ниже средних исторических уровней. Открытие американского рынка после праздничных выходных не только не вызвало улучшения аппетита к риску, но даже усилило давление на сырьевые рынки и валюты развивающихся стран.

Курс рубля снижался в течение всего дня. Правда, вечером рубль частично отыграл понесенные потери и в итоге показал лучший результат, чем большинство валют других развивающихся рынков, закрывшись на отметке 64.40 к доллару (−0.4%). Цена нефти Brent уже утром опустилась ниже 50 долл./барр., а к концу сессии откатилась до 48 долл./барр., потеряв за день 4.3%. Индекс валют развивающихся рынков понизился на 0.6%, сильнее всего просели мексиканское песо (−2.1%) и южноафриканский ранд (−1.2%).

Как мы уже отмечали ранее, относительная устойчивость рубля к колебаниям цен на нефть и его расхождение в динамике относительно валют других развивающихся рынков, на наш взгляд, являются временным явлением, обусловленным техническими факторами. В первую очередь речь идет о продаже валюты корпоративным сектором в связи с предстоящей выплатой дивидендов. Однако, когда фактические расчеты по дивидендам будут осуществлены, рубль, наоборот, окажется под давлением. По оценкам ВТБ Капитал, пик дивидендных выплат придется на июль–август, а их общая сумма составит примерно 12 млрд долл. Таким образом, в ближайшее время рубль может начать отставать от аналогов, а рублевая цена нефти может вновь начать расти. Согласно нашим расчетам, в случае отката Brent примерно до 45 долл./барр. курс USDRUB имеет все шансы вернуться в район 67–71.

Между тем аппетит к риску на мировых рынках заметно ухудшился, спровоцировав коррекцию на многих рынках акций и падение до новых минимумов доходностей на ключевых рынках гособлигаций. Цены на золото продолжают держаться вблизи 2-летних максимумов. Одним из ключевых аспектов, вызывающих беспокойство инвесторов, остается ситуация в банковском секторе Италии, власти которой до сих пор не согласовали меры по решению проблемы высокой доли неработающих кредитов. Тем временем Банк Англии смягчил нормативы достаточности капитала, что теоретически дает британским банкам возможность увеличить кредитование экономики страны примерно на 150 млрд фунтов стерлингов. В связи с неопределенностью краткосрочных экономических и финансовых перспектив, вызванной итогами референдума о выходе из ЕС, в ближайшие месяцы Банк Англии, вероятно, понизит процентные ставки, несмотря на то, что курс фунта стерлингов по отношению к доллару опустился до минимального уровня с 1985 г. Сегодня будет опубликован протокол последнего заседания Комитета ФРС США по операциям на открытом рынке, который, впрочем, вряд ли повлияет на уверенность инвесторов в том, что в обозримом будущем ставка по федеральным фондам повышена не будет (даже если публикуемый в пятницу отчет о количестве рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях США окажется заметно лучше, чем месяц назад).