Промпроизводство в июле: хуже ожиданий, но в пределах исторической точности консенсуса

Мы предполагали замедление роста промышленного производства, но не его снижение. С точки зрения денежно-кредитной политики неожиданно слабая статистика служит еще одним аргументом в пользу снижения Банком России ключевой процентной ставки на сентябрьском заседании, при этом темпы дезинфляции, вероятно, будут рассматриваться как «соответствующие» ожиданиям, в случае если годовой рост ИПЦ в период до заседания замедлится до 6.8–6.9%.

В июне годовой рост промышленного производства составил 1.7% г/г, значительно превысив консенсус-прогноз Bloomberg (0.8%), а в июле, по данным Росстата, общий показатель снизился на 0.3%. Результат обусловлен в основном замедлением годового роста в обрабатывающих отраслях с 1.6% в июне до −1.5% (ниже нулевой отметки впервые с марта 2016 г.), а месячный рост промпроизводства, очищенный от сезонного и календарного факторов, составил −0.9% (что является самым слабым показателем с апреля 2015 г., когда падение составило −1.4%). 

Добыча полезных ископаемых выросла на 1.8% г/г против 1.6% г/г в июне за счет увеличения добычи нефти. Существенный вклад в рост субиндекса внес только сегмент добычи нефти, где было отмечено ускорение до 1.7% г/г против 0.6% г/г месяцем ранее. Прочие компоненты показали слабые результаты: добыча природного газа упала на 2.7 г/г по сравнению с увеличением на 0.1% г/г в июне, добыча железной руды сократилась на 9.2% г/г, хотя в июне она выросла на 11.7% г/г. Динамика добычи нефти улучшилась благодаря увеличению объема бурения нефтяными компаниями, особенно из числа крупнейших. Рост добычи можно обеспечить путем существенного наращивания объема бурения (с 800–900 до 1500–1700 скважин в год в последующие три года) и ввода в эксплуатацию более сложных скважин.

Производство в обрабатывающих отраслях в июле снизилось на 1.5% г/г (против роста на 1.6% г/г в июне) и, таким образом, внесло самый значительный отрицательный вклад в общий индекс промышленного производства. Ухудшение динамики в обрабатывающих производствах было обусловлено не сезонными или техническими факторами, а одновременным снижением активности в ряде основных отраслей.

В нефтехимической промышленности рост выпуска бензина почти не ускорился, составив 5.6% г/г, производство дизельного топлива и вовсе сократилось на 1.3% г/г после роста на 3.0% г/г в июне. Вслед за сокращением объемов строительства (на 9.7% г/г в июне) упало производство строительных материалов – цемента (−7.2% г/г), кирпичей (−11.4% г/г) и изделий из цемента, бетона и искусственного камня (−19.6% г/г). В металлургической отрасли годовой рост производства также замедлился: выпуск стали увеличился на 0.9% (по сравнению с 2.6% в июне), производство проката сократилось на 2.9%, стальных труб – на 25.7% (против −17.9% в июне). Ухудшение в трубном сегменте, вероятно, связано с динамикой строительства трубопроводов, а небольшой рост производства стали был нивелирован снижением активности в строительном секторе и обрабатывающих отраслях (где, в частности, выпуск легковых автомобилей сократился на 19.8% г/г).

Производство и распределение электроэнергии, газа и воды в июле увеличилось на 0.8 г/г против роста на 2.0% г/г в июне, что обусловлено более теплой погодой по сравнению с аналогичным периодом годичной давности.