Доходности суверенных евробондов РФ достигли новых годовых минимумов

Торги на российском рынке долларового долга начались в мажорном ключе, и целый день в суверенном сегменте продолжались покупки, несмотря на усиление волатильности на нефтяном рынке, которое было проигнорировано. Brent предпринимала попытку скорректироваться вниз, однако по итогам сессии упала лишь незначительно, завершив день в районе 47,5 долл./барр. Длинные Russia’42 (YTM 4,5%) и Russia’43 (YTM 4,6%) прибавили по 1,1–1,2 п.п. от номинала, в результате доходности на дальнем конце кривой достигли новых годовых минимумов, опустившись до уровней мая 2013 г. Более короткие суверенные бумаги подорожали в среднем на 0,2–0,4 п.п.. Пятилетний CDS-спред РФ также достиг минимума, сузившись на 8 б.п. до 205 б.п., что является самым низким показателем с июля 2014 г. Доходности казначейских облигаций США вчера снизились на 7 б.п. до 1,53%, поддержав спрос на российские активы.

Среди корпоративных выпусков подорожали бумаги госбанков

В корпоративном сегменте также отмечались покупки, хотя и не такие интенсивные, как в суверенном. В нефтегазовом секторе продолжили дорожать длинные выпуски Газпрома

, вчера они прибавили около 0,6 п.п. от номинала. В среднем котировки еврооблигаций нефтегазовых компаний поднялись на 0,2 п.п. Хорошим спросом пользовались банковские выпуски первого эшелона. Так, VEBBNK’25 (YTM 5,4%) стал дороже еще на 0,5 п.п., остальные выпуски ВЭБа и бумаги Сбербанка

прибавили в цене около 0,3–0,4 п.п.. Кривая Вымпелкома вновь не изменила своего положения по итогам дня: в отличие от акций эмитента, его евробонды никак не отреагировали на новость о смене гендиректора. Сибур объявил результаты оферты, по итогам которой он выкупит свои евробонды с погашением в 2018 г. в объеме 193,8 млн долл., то есть лимит, составлявший 350 млн долл., не был выбран. Судя по всему, рынок не воспользовался предложением (как сообщал ранее эмитент, один из держателей был готов предъявить бумаги на 192,8 млн долл.). Сегодня утром внешний фон скорее нейтральный: нефть торгуется в небольшом плюсе, но фьючерсы на американские индексы меняются мало, а рынки Азии идут понемногу вниз.

Банк ФК Открытие начинает маркетинг нового долларового евробонда

Встречи с инвесторами начнутся сегодня. Банк ФК Открытие (бывший НОМОС-Банк) имеет рейтинги BB-/Ba3 и занимает пятое место в российском банковском секторе по размеру активов (2,75 трлн руб., или приблизительно 42 млрд долл.). Во 2 кв. 2016 г. банк заработал небольшую прибыль – 477 млн руб. по РСБУ, и его 12-месячная доходность активов составила 0,1%. Чистая процентная маржа Открытия – 0,94%, явно низкое значение. Отношение собственного капитала к активам также невелико – 4,86%. Малая капитализация – прямое следствие двух факторов: незначительной прибыли и быстрого роста активов в предыдущие кварталы. Так, в 4 кв. 2014 г. баланс банка вырос на 142%. Согласно публикациям в СМИ, Открытие принимало участие в сделке по выпуску большого объема облигаций Роснефти. В декабре 2014 и январе 2015 г. Роснефть эмитировала в общей сложности более 1 трлн руб. новых бондов (примерно 15 млрд долл.), которые, как сообщалось, были использованы в качестве залога по валютному репо с ЦБ. Кроме того, в 1 кв. 2015 г. «Открытие Холдинг» участвовал в выкупе с рынка значительного объема российских долларовых еврооблигаций Russia’30. Сумма была близка к 9 млрд долл. В результате выпуск Russia’30 полностью утратил торговую ликвидность и остается в этом состоянии по сей день. Позже менеджмент Банка ФК Открытие пояснил, что облигации Russia’30 находятся не у банка, а консолидированы структурами «Открытие Холдинга». Так или иначе, к маю 2015 г. задолженность банков перед ЦБ по валютному репо достигла пика – 35 млрд долл. После этого состояние финансовой системы стабилизировалось, в российские банки поступил значительный объем валютных депозитов, ЦБ поднял свои ставки по валютному репо, и задолженность по валютному репо постепенно снизилась до 10 млрд долл. на настоящий момент. Есть все основания считать, что Банк ФК Открытие остается одним из основных клиентов ЦБ по этому инструменту. Судя по всему, регулятор намерен полностью прекратить операции валютного репо к концу нынешнего года. Это означает, что, размещая новый евробонд, Банк ФК Открытие замещает долларовое финансирование со стороны ЦБ. Текущий долг банков по валютному репо в размере 10 млрд долл. почти полностью представлен месячными сделками стоимостью 2,5% (LIBOR+2%). По всей видимости, Банк ФК Открытие получит более высокую ставку по новому евробонду. Ближайший долларовый долг банка к погашению – выпуск NMOSRM’18 объемом 500 млн долл., который торгуется с доходностью 3,3%. Новый евробонд, при условии что он пятилетний, скорее всего, обойдется Банку ФК Открытие не менее чем в 5%.