Глава ЕЦБ прекрасно понимает, что в отсутствие комментариев, нацеленных на ослабление евро, пара EUR/USD может быстро превысить отметку 1,20. В то же время не исключено, что, по мнению инвесторов, за риторикой ЕЦБ не стоят реальные намерения, и в этом случае они будут покупать евро при любом его снижении.
По всей вероятности, ЕЦБ оставит процентные ставки без изменений (ставка рефинансирования 0%, ставка по депозитам минус 0,4%), поэтому для рынка будет важнее, что регулятор скажет о количественном смягчении, а также комментарии Марио Драги относительно укрепления евро.
Эти два аспекта взаимосвязаны. На последнем заседании в июле Марио Драги сказал, что ЕЦБ начнет рассматривать вопросы, связанные с количественным смягчением, "осенью". Однако, учитывая темпы роста единой европейской валюты (ее торгово-взвешенный курс с начала года повысился на 6%, а против доллара США евро укрепился на 14%), мы полагаем, что ЕЦБ не будет подробно обсуждать сокращение объемов количественного смягчения на этой неделе.
Напомним, что в настоящее в рамках программы количественного смягчения ЕЦБ ежемесячно выкупает активы объемом 60 млрд. евро. Эта программа будет действовать до конца 2017 года. Таким образом, до конца года регулятор должен объявить о своих планах в отношении количественного смягчения на 2018 год.
Инвесторы считают, что в начале будущего года ЕЦБ начнет сокращать объемы количественного смягчения, и, возможно, совсем откажется от него к концу 2018 года. Такие прогнозы учитывают улучшение экономических перспектив еврозоны и тот факт, что после выкупа активов на сумму 2,3 трлн. евро на рынке остается все меньше бумаг, которые ЕЦБ еще может купить (особенно в Германии).
При этом ситуацию осложняет ряд факторов: во-первых, по мнению ЕЦБ, основой текущего экономического роста является масштабное монетарное стимулирование; во-вторых, годовая инфляция в еврозоне составляет лишь 1,5% (базовый показатель равен 1,2%), что намного ниже целевого уровня в 2%, установленного ЕЦБ; в-третьих любое объявление о сворачивании количественного смягчения приведет к дальнейшему нежелательному укреплению евро.
Рост курса евро был серьезной проблемой для ЕЦБ в последние месяцы, и если эта тенденция сохранится, финансовые условия в еврозоне станут менее благоприятными, что создаст еще больше препятствий для достижения целевого уровня инфляции (2%). Об этом говорилось в протоколе июльского заседания ЕЦБ, в котором выражалась обеспокоенность относительно "чрезмерного роста евро в будущем".
После публикации этого документа осведомленные источники начали сообщать, что ЕЦБ может отложить или свернуть планы сокращения количественного смягчения, чтобы не спровоцировать еще более значительного укрепления евро. Кроме того, 1 сентября появилась информация о том, что ЕЦБ может вынести окончательное решение по количественному смягчению на 2018 год не ранее декабря.
В целом, мы ожидаем, что на текущей неделе Марио Драги попытается максимально подготовить почву, чтобы объявить о сокращении количественного смягчения на заседании 26 октября. Другими словами, сегодня глава ЕЦБ, вероятно, постарается спровоцировать ослабление евро как прямыми комментариями, так и косвенно, намекнув на то, что количественное смягчение будет отменено не скоро.
Новые квартальные прогнозы ЕЦБ могут стать дополнительным аргументом. В июне регулятор прогнозировал, что инфляция в 2019 году составит всего 1,6%, т. е. будет намного ниже целевого уровня. За время, прошедшее после публикации этих прогнозов, евро значительно укрепился, и это значит, что ЕЦБ вполне может снизить прогноз инфляции до 1,4%.
Глава ЕЦБ, как мы полагаем, прекрасно понимает, что в отсутствие комментариев, нацеленных на ослабление евро, пара EUR/USD может быстро превысить отметку 1,20 и нацелиться на 1,2150. Учитывая этот фактор, мы считаем, что сегодня более вероятно снижение курса евро. В то же время не исключено, что, по мнению инвесторов, за риторикой ЕЦБ не стоят реальные намерения, и в этом случае они будут покупать евро при любом его снижении.
Помешать дальнейшему росту евро в конце года может укрепление доллара США, курс которого сейчас учитывает большое количество негативных новостей. Кроме того, на рынке слишком много длинных позиций по паре EUR/USD, а разница процентных ставок в США и еврозоне не настолько велика, чтобы оправдать курс EUR/USD около 1,20, говорится в обзоре Тома Левинсона из Sberbank Investment Research.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
